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1980年是一个关键的转折点
在市场间关系的研究历史中，1980年是非常重要的一年。在这一年里，商品价格泡沫破裂，20世纪70年代以来的超级通货膨胀得以终结，在过去的10年间，硬资产（如商品）价格飙升，而纸面资产（如债券及股票）则萎靡不振。商品价格在1980年见顶回落（适逢美元见底回升），一波长达20年的通货膨胀减缓大幕正式开启，债券与股票的牛市也正式启动。在1980年，美元不断升值，商品价格则不断下跌，在两者的共同作用下，债券的价格于1981年反转向上，高歌猛进。在一年以后的1982年，股市也开始了一轮强劲的牛市，其升势一直延续至20世纪末期。这一历史的重要转折点与传统市场间关系的走势十分吻合。
首先，当商品价格升至历史性高点时，正值美元跌至历史性底部。这再次印证了一个非常稳定的跨市场分析原则：商品价格与美元的走势呈反向关系。如图2-1所示，在1980年，当CRB指数（下指箭头）见顶时，适逢美元指数从历史大底处回升（上指箭头处）。美元的这一强势上扬也终结了20世纪70年代商品通货膨胀的恶性循环。
墨菲小常识
美元的升值会使商品价格下跌，而下跌的商品价格通常会导致较高的债券价格。
图2-1 商品与美元之间的反向关系
跨市场分析的第二条原则是债券与商品价格的变动趋势相反。债券价格在1981年强劲反弹，商品价格在1980年的重挫是一个主要原因。如图2-2所示，商品价格在1980年升至历史高点（下指箭头），这使得美国国债价格在1年后（1981年）触底反弹（上指箭头）。跨市场分析在该时期的第三条原则是债券与股票价格的变动趋势呈同向变化关系（这一关系在20世纪90年代末有所变化）。债券价格在1981年年底触底回升，这使得股票价格在1982年反转向上。图2-3表明，国债价格在1981年转头直上（第一个上指箭头），随后，标普500指数在1年后（1982年）大幅反弹（第二个上指箭头）。
图2-2 债券价格与商品价格呈反向变化关系
从正常顺序来讲，债券价格通常先于股票价格改变方向，债券先于股票回升这一事实与之相符。简言之，在20世纪80年代这10年间，美元率先上涨，商品价格随之下跌，然后，债券与股票价格开始上涨。自20世纪70年代以来形成的市场间关系完全被这些变动趋势颠覆。
图2-3 债券与股票价格之间呈同向变化关系