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与美国股票相比，美元的上涨给外国股票造成的损失更大
美国投资者必须做出一项决策，即将多少资金配置在外国股票上。要想做出正确的决策，跟踪美元的走势是十分重要的。美元下跌利好外国股票，而美元上涨则利好美国股市。图13-4显示了这一规律自2000年以来的表现。价格棒线显示了美元指数的走势，实线显示的是MSCI世界股票市场指数（不包括美国）与标普500指数的比率。该比率显示的是外国股票相对于美国股市的表现。
MSCI世界股票市场指数（不包括美国）包括了10个最大的外国发达国家及新兴市场国家。
注意图13-4中两条线的走势相反。2002～2008年，随着美元下跌（见图中箭头），外国股票的表现优于美国股票（比率上升）。然而，从2008年开始，美元的走强让外国股票的表现比美国股票更差，这也导致美元的贬值利好国外股票，比率下跌（见图中箭头）。外国股票的弱势表现在2011年尤其明显。尽管标普500指数在2011年年末的表现基本平稳，外国发达证券市场（北美以外的国家）的损失将近12%，而新兴市场的跌幅更是高达18%。
图13-4 自2008年以来，美元的上涨对外国股票的伤害要大于美国股票
在某种程度上，新兴市场在2011年所遭受的这场大损失与商品市场的下跌有关，而这又和美元在这一年中大多数时间里的强势表现有关。
墨菲小常识
美元的升值导致商品市场走弱，这又使与商品有关的新兴市场下跌。