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铜价在2009年见底使债券价格见顶
在这一部分中，尽管我们主要关注铜价与债券价格之间的联系，但我们很难将这两个市场与股市及全球经济完全分开。在研究任意两个市场的市场间关系时，务必牢记还有其他的力量在起作用。我们已经发现，在2002年及2007年年中到2008年，债券与商品之间的联系偏离了其正常的反向关系。这一反向关系在2008年年中回归正常，并一直保持到2012年。
如图15-6所示，从2008年年中到2012年第一季度，铜价与国债价格的走势呈反向变动关系。图15-6底部的相关系数曲线显示，这两个市场在大多数时间里呈反向变动关系。最具戏剧性的变动是国债价格在2009年上半年的暴跌（左数第一个下指箭头），铜价同时上涨（左数第一个上指箭头）。
图15-6 自2008年以来，债券与铜价之间的反向关系
随着铜价的回调，国债价格在2010年上半年暴涨（见图中箭头）。然而，进入2011年，铜价再度飙升而国债价格下跌。但是，在2011年春天，铜价（与大多数商品）再次下调，这让国债大幅上涨（见图中箭头）。前面的章节中已经说明商品价格在这一年春天的下跌是如何发出全球股市回调的预警信号的，股市不久之后就出现了回调。2011年的欧洲债务危机也让欧元暴跌，美元上涨。
墨菲小常识
这是又一个证明金融市场在预测经济转折方面价值的范例。
在2011年，美元的上涨及商品价格的下跌让这一年的股市剧烈动荡，美元在这一年中的升值也让外国市场的跌幅超过美国市场。尽管美国股市侥幸逃脱了熊市的厄运（熊市的标准是下跌20%以上），大多数外国股市则跌穿了熊市的门槛。对于巴西、中国等新兴市场国家来说尤其如此，这些国家的股市与商品价格紧密联系。尽管像铜这样的商品市场在2011年下跌惨重，国债却赶上了一个好年景。在2011年第四季度，商品随着股票一同见底，为2012年的良好开端打下了一个坚实的基础。股市在这一年经历了最佳开局。随着欧洲局势的企稳及欧元的高涨，美元开始走弱。2012年年初的弱势美元使外国股市上扬，它们在前些年大部分时间里都是下跌的。铜价也强劲上扬。在2012年第一季度，面临着股票与商品价格的上涨，美联储买入长期国债的政策使债券收益率走低。（注意：在2012年第二季度，当欧元再度下跌时（美元上涨），所有这些市场的走势均发生逆转，这也使股市与商品（包括铜）价格随着国债价格的上涨而出现回调。这些趋势在2012年第三季度再度反转。随着股票及商品价格在2012年夏天的反弹，国债价格开始走弱。随着美元及国债的走弱，QE3在2012年9月的实施进一步强化了股票的上攻趋势。）
你知道吗？
股票价格在2009年春天上涨，这也使债券价格下跌。经济衰退结束于2009年年中，此时，铜、股票及债券收益率已经见底几个月了。