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1987年股市震荡强化了这一市场间关系
20世纪80年代发生的最大的一次金融事件（1987年股市震荡）为市场间的互动关系提供了另一个戏剧性的例子，让我们更加关注全部市场。1987年上半年，那些忽略了债市与商品市场间互动关系的股票分析师很快就在下半年里遭受了市场崩盘的突然袭击。在1982年后的4年里，支持股票价格不断上涨的因素主要有两个：持续下跌的商品价格（低通胀）以及持续上涨的债券价格（持续下跌的利率）。
然而，在1987年4月，商品价格开始猛涨，而债券价格开始暴挫（持续上涨的商品价格通常会导致债券价格不断下跌）。从那时起到8月，股市持续上涨并最终见顶。债券价格比股票价格提前4个月见顶，这一事实再一次说明，债券价格先于股票价格改变方向。最终，股市于1987年10月崩盘。
墨菲小常识
债券市场通常先于股票市场改变方向。
在1987年的春夏两季，我曾经在华尔街做过演说，并曾撰文警告：债券与商品的市场间关系已经变得对股票极为不利。尽管股票市场的跌幅令人咋舌，但它本不该跌得如此之惨。图2-4表明，在1987年的春天，商品价格形成向上的尖峰（上指箭头），而债券价格也恰于此时跳水（下指箭头）。在当年的10月，标普500指数崩盘（见图2-4的顶部）。
图2-4 导致1987年股市震荡的市场间关系
1987年股市震荡的影响范围是全球性的，跨市场分析工作又从中得到一个教训：在市场低迷时，全球股市已经变得高度相关。市场在2000年与2008年重复了这一教训。在这样的情况下，全球分散化的好处已经消失殆尽。我们将在本书后面的章节中看到，当市场低迷时，美元升值会使美国境外的股票跌幅超过境内股票。