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几十年来的资产转换
对债券、股票及商品在长期的领涨趋势转换进行追踪，是一件很有意思的事情。在包含了“二战”在内的通货膨胀期内，商品是这3个市场中表现最强劲的。在20世纪20年代的通货膨胀减缓期内，领涨的换成了股票。在20世纪30年代的通货紧缩期内，债券成为表现最抢眼的资产。“二战”之后，股票重新成为领头羊，这一情况一直持续到20世纪60年代。20世纪70年代的通货紧缩螺旋期，使商品价格再次成为世人瞩目的焦点。当商品价格于1980年见顶时，股票与债券重新受到投资者的青睐。从20世纪90年代末期开始的通货紧缩周期，使得领涨股从股票重新转向债券，并在接下来的10年中一直独领风骚。让人印象深刻的是，截至2011年年底，长期政府债券在过去30年间的年平均收益率为11.5%，这一成绩击败了标普500指数10.8%的年增长率。这也是自美国内战（在那之后不久）以来，债券首次在30年期以上的投资表现中战胜股票。债券的表现超过股票大多发生在2000年之后，这也反映了21世纪第一个10年中存在的全球通货紧缩趋势。
墨菲小常识
债券周期很少持续30年以上，这也表明当前的周期已经接近尾声。