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债券的种类各不相同
在讨论债券时，务必要知道不是所有的债券都相同。实际上，债券的类别至少有6种：国债、投资级公司债券、高收益公司债券、市政债券、通胀保值债券以及外国债券。它们的走势并不完全一致，比如，高收益公司债券表现得更像是股票，而非债券。
如图14-7所示，2008～2011年，安硕高收益公司债券基金（HYG）与标普500指数之间存在着非常紧密的联系。很明显，在这4年中，这两个市场通常是同升同降的。它们在2008年一同下跌，在2009年与2010年同时下跌，又在2011年同时上涨。
图14-7 高收益债券与股票的走势非常一致
如图14-7下方的相关系数线所示，这两个市场在整个期间表现出极强的正相关性。它们之间存在这一紧密联系的原因，在于高收益公司债券高度依赖于发行这一高风险债券公司的财富。高收益（或垃圾）债券也被视为风险追逐类资产（risk-on assets）。换言之，当投资者足够乐观，可以承受更高风险的时候，他们更有可能购买垃圾债券。这一道理对投资级公司债券也同样适用，但程度稍差。
墨菲小常识
股市的上涨，让投资者对高收益（垃圾）债券之类的高风险债券的需求大增。
尽管高收益债券与股票之间的联系更为紧密，投资级公司债券更像是股票与债券的混合体。这与发行公司的财富密切相关。然而，它对利率的走势也比较敏感。从某种程度上来看，这让投资级公司债券介于债券与股票之间，兼具这两种投资工具的特点。投资级公司债券对债券收益率的走势比较敏感，但没有国债的敏感性那么强；对股票市场的走势也比较敏感，但其敏感性没有高收益债券那么强。当投资者对股市及经济前景更乐观时，他们通常更青睐公司债券，而非国债。高收益公司债券在股市上涨时的表现是最好的。
图14-8对安硕高收益公司债券基金（HYG）与安硕投资级公司债券基金（LQD）的比率和标普500指数（图中阴影部分）从2007年到2012年年初的表现进行了比较。这两条曲线的走势明显是同向变动的。换言之，当市场走弱时，风险更大的高收益（垃圾）债券的跌幅大于投资级公司债券（如2008年及2011年）。但是，当股市走强时（如2009年与2010年），其涨幅也高于投资级公司债券。当股市的上涨暗示着公司盈利增加时，投资者愿意为高收益债券承担更高的风险。与之相反，当股市走弱时，投资者会青睐那些更为保守的投资型公司债券。股市的走势也有助于确定债券投资者对公司债券的青睐程度是否超过了国债。
图14-8 当市场上涨时，高收益公司债券的表现好于投资级公司债券
你知道吗？
高收益债券由那些未获得主要评级机构投资级评级的公司所发行。这些发行公司必须支付高利率，以弥补更高的违约风险。
墨菲小常识
比率分析可以更容易确定哪种债券的表现更为强势。
图14-9对安硕投资级公司债券基金（LQD）/安硕7～10年期国债基金（IEF）的比率与标普500指数从2007年到2012年年初的表现进行了比较。这两条曲线的走势同样呈同向变动关系。换言之，当市场走弱时（2008年及2011年），投资级公司债券的表现不如国债；而当股市上涨时（2009年及2010年），其表现也好于国债。这是有道理的。当投资者感到恐慌时，他们会争先恐后地抢购国债，因为国债被认为最安全的债券。而当投资者处于上涨的股市中，对公司利润很有信心时，他们更青睐高风险的公司债券。要知道，不同的债券类别在错误的条件下都有可能赔钱，这一点非常重要。
图14-9 当市场上涨时，投资级公司债券的表现好于国债
你知道吗？
TLT提供到期时间最长的债券ETF，这使其成为波动性最大的国债基金。TLT对债券收益率与股市的走势最为敏感，并且与这两个市场的走势呈反向变动关系。