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2011年的轮动趋势符合行业板块轮动模型
股市的上扬一直持续到2011年春天，随后开始走弱。2011年春天的板块轮动趋势与行业板块轮动模型非常一致，也发出了股市见顶的初期信号。自2010年8月以来，能源股引领市场进一步走高，而医疗卫生股、日用消费品类股票及公共事业股的走势则落后于大盘。这在市场上升期很是常见。如前所述，投资者变得更加谨慎的一个信号就是这些相对趋势指标的反转。事实也正是如此。
图9-5显示的走势图以一种可视化的方式比较了2011年的行业板块轮动状况（这种线性方式使我们既可以从绝对的角度，又可以从相对的角度绘制市场板块，并让我们所做的可视化比较变得更容易）。图9-5在标普500指数周围绘制了4个行业板块的走势图，标普500指数则表现为一条水平的基准线。这让我们可以测度这些行业板块相对于标普500指数的表现。基准线之上的行业板块的表现优于标普500指数，而基准线之下的板块则不如标普500指数。相对强度线的走势也很容易绘制。如图9-5所示，能源股从2011年4月开始表现不佳（如图中下降的趋势线所示）。与此同时，图9-5显示这3类防守型板块的相对表现开始上升（图中上指箭头）。
墨菲小常识
从2011年4月到11月，标普500指数下跌了19%，离20%的熊市标准只有一步之遥。
在这一轮上攻浪潮之后的6个月里，医疗卫生板块、日用消费品类板块及公共事业板块成为表现最强势的行业板块。与此同时，防守型板块皆走强，能源股则从走势最强的板块沦为最弱的板块（稍后你就会看到）。
图9-5 在2011年春天，资金从能源板块转入防守型板块
你知道吗？
医疗卫生板块、日用消费品类板块及公共事业板块也支付股息，这在市场调整时提供了下行保护。债券收益率在此期间的下跌也增加了付息股票的价值，这类股票的竞争对手是固定收益债券。
这些明显的轮转趋势发出了几个警示信号。从行业轮动的角度来看，这预示着资金从能源股（及经济敏感型股票）流出，并流入防守型股票。这还预示着投资者开始对股市整体失去了信心。从资产配置的角度看，该趋势意味着资金从股票流出，转而流入债券（债券的价格上涨，而股票的价格下降）。从2011年4月开始的这6个月轮动期里，美国股票市场的市值下跌了近20%，国债价格上涨了7%。图9-5所示的绩效线图是描述行业板块轮动趋势最好的方法之一。然而，衡量这些行业的相对表现还有其他方法，图9-6即为一例。