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这一关系为何在2007年发生变动
图15-3比较了这两个市场在2007～2012年的走势。你可能已经注意到了，这两个市场在2007年下半年及2008年上半年一同上涨，然后又重回更为正常的走势——呈反向变动关系。在2007年年中，它们这一反常行为出现的原因在于另外两个市场（股市与美元）的走势。正如我们在第6章所阐述的那样，股票从2007年下半年开始暴跌，这也让资产配置从股票向债券大规模转移。美联储为阻止股价下滑（源于房地产市场的崩盘）所采取的激进宽松政策也使利率走低（债券价格上涨）。美元因此暴跌，这也使得商品价格上涨。因此，债券与商品价格在2007年7月后的3个季度中一同上涨。直到2008年7月美元见底导致商品价格走弱为止。
图15-3 债券与商品在2008年恢复正常的反向关系
图15-3中左数第一个下指箭头显示，CRB指数于2008年7月见顶。在这一灾难性的1年的下半年中，商品价格（及股票价格）的崩盘让国债价格暴涨（图中左数第一个上指箭头）。从这一点上来说，债券与商品价格又回归其正常关系。在2009年，商品（及股票）价格的见底让国债价格下跌（见图中箭头）。商品价格在2010年下半年反弹，国债价格同时下跌。从2011年春天，商品价格开始回调（下跌的趋势线），这也使这一年的国债价格强劲上扬（见图中上升的趋势线）。
墨菲小常识
在研究任意两个市场之间的关系时，知晓其他市场的情况也十分有必要。