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日用消费品类股票开始走强
在经济周期的不同阶段，某些特定行业板块的表现会更好。在经济低迷的初期，日用消费品是表现最好的行业之一。从其本质上来看，日用消费品具有防守的功能，在经济周期拐点处具有更强的抵抗力。原因在于，这一板块包括饮料、食品、烟草以及家居用品类股票，无论经济情况好还是坏，人们都得使用这些产品。当这一板块表现的相对强势时，往往意味着经济走势放缓。（相对强势（relative strength）指的是某一市场板块与标普500指数之类的市场基准间的相对表现。）在经济衰退的初期，还有一些防守型板块对市场资金吸引力较大，如医疗保健与公共事业类股票。如果股票市场的下跌同时伴随着利率的下降（如2000年的情况），这一情况就更加明显了。债券收益率的下跌让付息型股票更具吸引力。大多数防守型股票均属此类。
相对强势指的是某一市场板块与某个市场基准标准（如标普500指数）间的相对表现。
图4-3显示，当纳斯达克市场在2000年春季见顶时，由日用消费品类股票组成的一篮子商品组合开始转头向上。在市场见顶及经济衰退的开始阶段，防守型股票的表现通常更为出色。医疗保健以及公共事业板块也会从下跌的股市中获益。在后面的章节中，我将阐释行业板块轮动策略在经济周期中不同阶段的作用机理。你还会发现，在2007年的熊市中，同样的防守型行业板块轮动情况再次发生了。
墨菲小常识
当债券收益率急速下挫，为寻求更高的收益，投资者偏好付息型股票。
图4-3 在2000年，当纳斯达克市场开始下跌时，日用消费品类股票开始上涨
如前所述，如何判断能源价格的上涨开始延缓经济增长速度，一种方式是：看市场龙头股是否从能源类股票转向日用消费类股票。由于这一转换是渐进式的，当能源类股票与日用消费品类股票成为股市上表现最为强劲的板块时，危险已经迫在眉睫了。2000年上半年就是这样一种情况。