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买入并持有策略与股票定投策略的误区
买入并持有策略之所以会成为一种被广泛采用的投资策略，是因为投资者根本不需要对整个投资过程进行任何思考。当然，持有这种投资理念的投资者会产生一种好事多磨的心态，但是这种策略本身却存在着某些误区。这种策略的主要误区在于，投资者相信只要自己买入并长期持有一只股票，他肯定能够只赚不赔。实际上，这种策略只适用于年轻人，因为他的人生道路还很漫长。但问题是，如果你现在只有10岁，你是不可能有足够的资金用来投资的。而对于一个已经上岁数且有相当规模积蓄的人来说，这个时间距离退休可能只有几年的光景了。
我们假设你现在45或者50岁，你希望在65岁退休的时候获得一笔不菲的退休金。然而问题是，当你50岁的时候，你的投资时限已经不能和那个只有10岁的年轻人相提并论了，因此在时间上你就不能考虑长期投资了。对于投资时限只有10~15年的你来说，采用买入并持有策略对于50岁的你已经意义不大了。因此，这个年龄的投资者的当务之急是搞清楚未来10~15年将要面对什么样的投资环境。那个只有10岁的年轻人并不介意用10美元去投资，因为他的资本实在是太小了，即使是遇到经济崩盘的情况，他的损失也是有限的。而且从现在开始计算，市场在未来50~60年的时间里重拾升势的可能性是非常大的。基于这种合理的假设，买入并持有策略也许更适合年轻的投资者，但是对于50岁临近退休的投资者来说，其实际的可操作性却是非常小的。
买入并持有策略的核心内容有两个：进行投资和长期搁置。虽然这个简单的决定可以让你随着时间的推移获取利润，但这的确是一种没有含金量的工作。接下来，我们通过对收益率的讨论，来更深入地理解这种长期投资所包含的风险因素。从长期来看，买入并持有策略的收益率大约为10%~11%，其中包括8%的资本收益和接近3%的股息。然而，投资顾问会说，既然你对长期的预期收益率是11%，为什么还要做那么多别的事情呢？倒不如持有一只优质的股票耐心等待资本的增加实惠。
投资顾问的话存在着巨大的漏洞。因为市场不可能产生10%~11%的收益率。这个建立在股票市场很多年都不会出现任何波动以及每年保持20%~30%上涨幅度的基础之上的数字仅仅是个平均值而已。我们来看看发生在20世纪的案例。
1928年，标准普尔500指数是17.66点，到了1949年，该指数为16.76点——也就是说，标准普尔500指数在21年的时间里实际上是下跌的。1900年，道琼斯工业平均指数是77.66点，而1932年是50.16点。在32年的时间里，整个市场基本上没有任何表现。我们再来考察距离我们比较近的1968~1982年。1968年，标准普尔500指数是100.53点，到了1982年，其指数为109.65点——在14年的时间里，市场依旧没有为投资者带来收益。在这段时期的最后阶段，有些投资者会认为股票的收益率更高。然而，货币市场共同基金在此期间的收益率为10%~15%，要高于股票的收益率。
买入并持有策略实际指的是平均收益。如果市场的收益率能够达到10%~11%，则表明这个市场在10年、15年和20年期3个阶段均没有什么表现。至于从1982~1999年这种投资期限在10~20年的情况，市场每年的收益率接近20%。将这两个阶段的收益率进行平均，就可以粗略得出平均长期收益率。因此，采取买入并持有策略确实是存在风险的。假设在1968年那种环境下，一位55岁的投资者计划退休的话，他希望进行所谓的“长期投资”。那么到了1982年，他已经经历了很多次严重的熊市行情，而他的资本也在每次的熊市中下跌20%~30%。如果幸运的话，这位投资者在1982年的时候可以实现收支平衡。由此看来，这样的投资方式实在是让人大伤脑筋。
盲目投资不仅解决不了问题，而且仍然存在着风险。不论我们相信与否，那些知识渊博的投资者已经意识到目前的市场环境只能处于低于平均收益率的时期。买入并持有策略的另一个缺陷或者风险在于，如果市场像20世纪70年代那样下跌30%~40%，投资者们长期投资的信心就会因此产生动摇，这是因为他们的资产已经下跌了30%~40%。对于投资者来说，如何处理好收益率的波动问题也是必须要面对的事实。
投资的另外一种方式是通过定投降低持有股票的平均价格。采用这种策略的投资者会按照固定的比例规律地加大对股票的投资力度。例如，某投资者决定每个月向股票市场投入50~100美元。随着股票平均价格的下降，投资者甚至会在市场下跌的时候坚持投资。在股票价格下跌的过程中仍然坚持投入固定比例的资金，投资者会增加该只股票的股份数量。因为这种策略不需要思考，而且也不用关心股票市场未来的走势，因此这种机械式的交易法则仍然获得了不少人的青睐。
这种投资策略的基础是建立在市场继续向上运行的基础上的。正如我们之前所看到的那样，市场并不总是上涨的。曾经有过这样一段时期，市场在长达10~20年的时间里没有产生任何的收益率。在市场下跌30%~40%的时候，我们做出理性投资的理由又是什么呢？我们为什么总是持续亏损？就像每个扑克牌玩家所知道的，当你手握一把烂牌的时候，最好的选择就是看好自己的钱袋子。亏损会严重影响投资组合的整体收益率。任何一个认真谨慎的投资者都不会选择在持续下跌的市场中买入股票，因为他们这样做亏损的概率太大了。谨慎的投资者只有在市场处于超卖的情况下才会选择进场，因为此时的市场出现转折点并且走强的理由太充分了。赚钱和管理波动并不是一件简单的事情。正如任何一个商人和投资者都知道的那样，赚钱是一件既困难又费力的事。这是一场以知识为基础的博弈。我们将在接下来的章节里结合大量的信息告诉你如何进行成功的博弈。
投资没有捷径。如果世界上真的存在简单暴富的金手指，那么每个人都将成为百万富翁。成功的投资取决于你对时间的利用以及自身坚持不懈的努力。本书旨在为你提供管理资金的基本框架，从而让你在提高盈利概率的基础上做出明智的选择。