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领先指标
（1）制造业平均每周工作时间。制造业生产工人平均每周工作时间是领先经济周期的数据，因为雇主通常会在决定增加或者减少工人数量之前调整工作时间。
（2）平均每周首次申领失业救济金的人数。相对于就业总人数和针对整体经济环境的失业人数而言，新的首次申领失业救济金人数的敏感程度更强。该指标领先于经济周期，但是当其被纳入领先指数时会出现反转的情况。
（3）制造业新增订单、日用消费品和原材料。这里提到的商品主要是指供消费者使用的商品。扣除物价上涨因素的新增订单领先于实际的生产，因为新增订单会对未完成订单和在公司做出生产决定时所监控到的库存量产生直接的影响。
（4）卖方业绩、延缓交货扩散指数。该指标衡量的是工业公司从其供货商那里实现货物交付的相对速度。交货速度的放慢通常会与对供货商的需求增加联系在一起，因此，这一指标被视为领先于经济周期。该数据由全美采购经理人协会提供，其中显示了经历过延缓交货的采购经理人的数量。该指数的上涨意味着经济状况得到了改善。
（5）制造商新增订单、非防务性资本货物订单。该数据统计的是在非防务性资本货物产业中的制造商所接到的新订单数量。根据我们对新增订单的解释，非防务性资本货物订单领先于经济周期。
（6）建筑许可证、新私人住宅数量。这组数据显示了已经批准的居住用建筑许可数量。该数据是建筑活动的重要指标，其领先于其他大多数经济生产趋势指标。
（7）股票价格、标准普尔500指数成分股价格。标准普尔500指数反映的是从在纽约股票交易所交易的普通股票中挑选的500只成分股的股价走势。股票价格的涨跌代表了整体资金流动性的增减情况，它为我们提供了其他表示未来经济活动的良好指标。
（8）M2货币供应量。M2货币供应量表示的是剔除通货膨胀因素后的美元数量。M2包括货币、活期存款、其他支票存款、旅行支票、储蓄存款、小额定期存款以及货币市场共同基金余额。
（9）10年期国债收益率减去联邦基金得出的利差。该指标运用10年期国债收益率和联邦基金利率得出银行间隔夜拆借利率。利差的变化代表着经济活动中重要的转折点。
（10）消费者期望指数。该指数反映的是消费者对未来经济状况的态度。它是在所有的领先指标中唯一建立在完全预期的基础上的指标。
在使用经济周期指标时，我们之所以推荐大家使用12个月的变化率指标，是因为金融市场中的资产价格的走势对经济指标的增长率是特别敏感的。此外，变化率的使用有助于我们比较不同指标的增长率。
领先指标综合指数之所以能够领先于经济周期的转折点，是因为用于计算指数的组成部分所反映的几乎是改变产量的决策或者承诺，例如，新增订单、建筑许可证以及诸如货币供给量和股票价格等衡量金融流动性的因素。当美联储向其银行体系注入流动性时，股票价格会对此做出第一时间的反应，这部分内容我们将在后面的章节中详细讨论。所谓“流动性”，指的是货币供给会以多快的速度增加。货币供给的快速增长意味着美联储正在向其经济体系注入流动性，而货币供给增速的放缓则表明美联储正在减少向经济体系注入流动性。（至于这一点是如何实现的，我们将在第7章介绍中央银行的运作时进行讨论。）此处提到的所有衡量标准对经济增长的影响会领先至少几个月的时间。例如，货币供给的增长要领先于经济增长的变化大约两年的时间。
订单数量是领先指标的重要组成部分，它反映了企业购买新机器设备和扩大现有产能的决策。由于企业需要时间将订单转变成机器设备或者厂房，因此，订单数量要领先于产品生产或者机器设备方面的变化。这也正是将订单数量纳入领先指标的原因。
领先指标综合指数的另外一个重要组成部分是建筑许可证指标。我们假设建筑许可证的数量开始增加，但是由于利率的下降，企业建造更多房屋的决心就会增强。建筑许可证的增长最终会通过建筑活动的增加、已完成建筑数量和建造房屋所需要的原材料生产量以及成屋最终的销售情况反映出来。
我们有理由相信，从建筑许可证的颁发到建造房屋所需的设备全部到位，再到最终的成屋销售环节是要经过一段时间的。鉴于此，建筑许可证的增长速度的变化是可以预期的，即领先于整体经济活动的增速。
标准普尔500指数成分股的股票价格指数是另外一个重要的领先指标。股票市场之所以会被视为经济活动中重要的领先指标，是因为股票价格的变动要领先于经济活动的变化几个月的时间，而且股票市场的行情每天都可以看到。股票市场成为经济增长的领先指标的原因就像货币供给那样，它反映的是经济体系中流动性的增长幅度。例如，我们以年为单位计算，货币供给在1995年出现了急剧增长，而且同期股票价格的震荡也越来越大。美国经济在1997年年底到1998年年初的这段时间里表现得相当强劲。
由于信用扩张是通过资金流动性反映出来的，因此，经济体系中的流动性越强，最终用于建造房屋、制造商品、收购其他公司以及投资的货币量也就越大。股票价格上涨速度的减慢标志着经济体系中的流动性正在缓慢增加。其结果是，消费者用于消费和投资者用于风险投资的资金会越来越少，进而导致整个经济活动的放缓。
货币供给作为领先指标中的重要组成部分，衡量的是信用扩张水平。我们将在第7章讨论美联储时对该指标进行详细的分析。同时，我们还将了解到中央银行对增加货币供给产生的影响，其结果就是我们通常所说的经济增长。从目前来看，货币供给不仅是衡量经济体系中流动性的指标，而且还受到了美联储的严格控制。
当银行向经济体系释放了充分的流动性之后，也就意味着企业可以从银行获得更多的贷款。此时，消费者和企业可以通过贷款进行投资，从而对经济增长产生重要的影响。如果银行体系中的流动性下降，则意味着用于贷款的资金越来越少，正是因为用于消费和投资的资金缺口比较大，社会的经济活动也会因此而放慢速度。
总之，领先指标综合指数对经济未来的发展趋势提供了参考依据。我们在本章中归纳的10个经济指标在过去的表现足以证明它们作为经济活动的领先指标是值得信赖的。这些指标虽然都很重要，但是投资者会发现货币供给增长的变化是判断未来经济趋势的最有效的指标，这是因为该指标在预测经济活动变化的时候前置的时间较长。