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制造业和投资周期
我们再次假设库存处于比较低的水平，且企业做出增加其库存量的决定（见图3-2）。在这个阶段，企业不但要增加产量，还要雇用更多的员工。结果，员工的收入和企业的销售额得到了提高，而库存/销售比率则出现了下降。在经济周期开始扩张的初期，随着销售额的增长快于库存的增长，企业必须充实其库存存量。
当产量增加的时候，企业的设备使用率得到了提高，我们就可以从中获得企业的生产能力和面对需求增加时的相关信息。设备使用率是指制造业生产的百分比。有一点需要注意的是企业发现自己无法利用当前的资源来满足需求的情况。因此，为了满足增加销售和提高生产率的要求，企业需要增加其生产设备。销售额和生产设备的增加让企业收到了更多的耐用品和日用消费品订单。这加强了增加生产以满足订单增加的需要。这一生产过程不仅满足了企业自身的需求，而且使得经济实现了强劲增长。
图3-2 显示了制造业和投资活动对经济周期的影响。产量会随着设备和劳动力得到充分的利用而下降。库存/销售比率的变动所产生的正/负反馈将导致企业对制造和投资进行调整
经济为什么会最终出现减速呢？这是因为就业和生产能力同样属于稀缺资源。在经济周期的初始阶段，不但设备的使用率很低，而且社会的失业率也很高，企业需要雇用大量的工人来实现设备的充分利用。在劳动力和生产力得到更加充分的利用之前，经济是处于强劲的增长状态中的。
然而，当就业率处于很低的水平，而设备使用率位于很高的水平时，经济的增长势头就不会像经济周期开始时那样猛烈了。经济的增长开始出现减速的迹象。销售额增速的下降同样会通过投资、订单和产量的减少反映出来。
库存/销售比率是企业决定增加或者减少产量和扩大或者缩小产能的一种调节机制。当经济开始下行的时候，用于投资和消费的借贷金额也会随之减少。当库存的数量减少到足以重新恢复生产的时候，产量就会因此而增加，而投资周期也会重新走上正轨。需要注意的是，借贷活动的强弱不仅与库存的积累和产能的扩张联系在一起，而且还是影响短期和长期利率的主要因素。
我们再以1991~1995年的经济周期为例。短期利率在1991~1993年的大幅下跌提升了消费者的消费意愿，而销售额和就业率也在同期出现了快速的上涨；1994年，库存/销售比率受强劲经济的影响而下降，制造业也因此而不得不提高产量。
结果，企业的设备使用率开始上升，从而进一步带动了产能的提升。美国经济在1994年的强势增长最终引起了人们对正在上升的通货膨胀、商品价格和利率的警惕，消费者也不得不更加谨慎地对待他们的购买计划。
受此影响，1995年的销售额开始下滑，而库存/销售比率开始上升。制造业部门在意识到这些情况后决定通过减产实现对库存的控制，设备使用率因此开始下降，企业的生产能力也伴随着销售额的缓慢增长而逐渐下降。
企业通过增加库存实现与销售增长一致的做法让库存/销售比率处于可控的范围之内。然而，这样一来却导致了经济增速在1995年的放缓。