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股票投资
投资者每时每刻都要关注风险的变化及其未来走势。当风险发生变化时，不论你当时处于经济周期的哪个阶段，你都需要调整自己的投资总额。正如经验丰富的扑克牌玩家那样，你应当将你的投资与赚钱的概率或可能性相匹配。
当有利的条件出现时，投资者应当毫不犹豫地进入股票市场。绝佳的买入点通常出现在以下几个时刻。
·经济疲软且持续下行。具体体现为：货币供给增长持续下降时间超过1年并接近0%~3%的水平，经济活动的年平均增长率低于2.5%~3.0%。此时，很多领先指标继续下跌或者增长缓慢。消费者信心非常低，全美采购经理人协会指数低于50。
·金融周期所处阶段具有货币供给增长增加的特征，这反映了美联储向其经济体系释放流动性以刺激经济的决心。
·短期利率下跌或者保持稳定。这种情况进一步验证了货币供给增加将继续加大以及美联储向经济体系释放更多流动性的立场。
·大宗商品价格下跌或者保持稳定。大宗商品的走势证明经济仍将继续疲软，通货膨胀压力暂时在可控范围之内。
·通货膨胀继续下降或者保持在稳定的水平。这种趋势证明经济仍然处于经济周期中比较有利的阶段。即使在“低通货膨胀”时期，如果我们近距离观察经济增长的模式，就可以获得经济周期所处位置的重要信息。
·债券收益率下跌或者保持稳定。较低的或者稳定的债券收益率能够确认通货膨胀仍然处于下行通道，而经济周期也处于对股票非常有利的阶段。此外，我们应当利用短期利率水平评估债券收益率的非通货膨胀压力程度。
·当我们比较10年期政府债券收益率和股票市场市盈率的时候，所得的估值应该是比较合理的。当估值水平接近10年期国库券收益率区间的下限时，股票市场极具投资价值。
·收益率曲线的走势平坦或者相对平坦时，经济增长放缓的概率加大。
·美元走势强劲，说明国际市场对美国经济充满信心。
·成交量缓慢放大并创新高。这个技术指标之所以重要，是因为股票市场在没有持续增加的买方力量的带动下是不可能继续上涨的。
投资者可以通过跟踪重要的经济变量来评估市场的风险。当这些经济变量改变其原有趋势时，风险就会显现。当经济变量呈反向走势时，投资者获得低收益率的风险开始增加。
投资者在对趋势的变化做出快速反应的同时，还要确定风险的进一步走势。而我们接下来的任务就是通过预测这些经济变量的走势来评估风险。到目前为止，我们已经拥有了实现这个目标的基本工具。
如果你的分析结果显示风险正在下降或者处于很低的水平时，那么，你就应该积极大胆地增加对股票的投资力度。然而，如果你得出风险在过去的2~3个月中逐渐上升的结论，那么你就要采取保守的投资策略来管理你的投资组合了。
请务必牢记股票市场所经历的三个阶段：牛市的初始阶段、牛市的延续阶段以及牛市的最后阶段。我们在第10~11章曾经讨论过如何利用经济和金融环境判断各自所处的阶段。在我们提出的分析框架里，关键是要客观地面对经济正在发生什么以及经济数据正在讲述什么。有些时候，由于缺少时间或者情绪的因素，我们很难真正理解经济数据所要表达的思想，并在此基础之上做出下一步的判断。鉴于此，做到精神上的安宁、冷静，特别是在要做出重要的战略决策时忍受不同寻常的孤独是非常重要的。