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货币政策工具
美联储可以通过调整货币供给的增长或者实际短期利率的水平间接影响通货膨胀、经济增长、就业以及股票市场的走势。为了实现这些目标，美联储可以通过公开市场操作买卖政府证券或者调整贴现率。而这些操作都要通过被称为联邦基金市场的银行准备金市场完成。
第三种货币政策工具是指美联储调整银行存款准备金的能力。银行和其他存款机构依法持有特定数量的准备金。我们把以备资金突然外流之用的这部分资金称为准备金（reserve），银行则以其金库中的现金或者在美联储的存款持有这些准备金。银行出借的资金与其持有的准备金之间存在着一个固定的比率。美联储通过对其要求银行持有的准备金数量的调整，影响着利率和货币供给规模。美联储上调存款准备金意味着银行将要减少贷款的规模，随着贷款规模的下降，货币供给也将放缓，而利率则会在短期内上涨。反之，如果美联储宣布下调银行存款准备金，则意味着银行的贷款规模将会增加，进而向经济体系注入更多的流动性。通过这种方法，货币供给会随着人们借款规模的增加而加速。由于货币总量的增加，利率会在短期内下跌。
银行在报告时需要向美联储显示其存款准备金已经达到了适当的水平。为了达到这个标准，银行通常会从其他存款准备金比较充足的银行借入期限非常短的资金以解燃眉之急。我们将美国同业拆借市场的利率称为联邦基金利率（federal fund rate）。联邦基金利率之所以非常重要，是因为企业必须借入期限非常短的资金以保证其在银行账户中的存款准备金符合标准，而此时的利率则与联邦基金利率关系密切。
公开市场操作是最重要的货币政策工具，因为它是控制货币供给和利率的主要决定因素。美联储可以通过公开市场操作影响银行体系中准备金的供给，而其操作方式则是在公开市场中买卖政府证券。这些操作由纽约联邦储备银行负责执行。
假设美联储希望联邦基金利率在短期内下跌。为此，美联储需要从银行买入政府证券。（到期日低于1年的政府债务叫作短期国库券，到期日小于10年的政府债务叫作中期国库票据，而到期日超过10年的政府债务叫作长期债券。）在这之后，美联储向银行支付其购买证券的资金，银行则会增加其存款准备金。因此，银行持有的存款准备金要高于其被要求持有的准备金水平。现在，银行就可以扩大其对消费者、投资者和企业的贷款规模。所以，流动性的增加会导致联邦基金利率和其他短期利率在短期内下跌以及货币供给的增加。联邦基金利率是指商业银行之间在隔夜市场中用100万美元或者更多的储备金进行交易时所适用的利率。
当美联储希望联邦基金利率上升的时候，它就会重复这个过程——也就是说，美联储要卖出手中的政府债券。美联储卖出政府证券后，就会从银行获得存款准备金，而此举又减少了银行体系中的准备金供给量。由于可以用于贷款的资金减少，利率就会上升，而货币供给则开始放缓。
贴现率是美联储控制利率和货币供给的另外一种手段。银行既可以互相出借存款准备金，也可以通过联邦储备银行的贴现窗口获得资金。而银行必须为这些贷款支付的利率则被称为贴现率（discount rate）。贴现窗口所提供的资金规模之所以很小，是因为美联储不鼓励这种做法，除非出现临时的短期存款保证金不足的情况。贴现率在货币政策中发挥着非常重要的作用，这是因为贴现率的变动有着非常重要的影响。也就是说，贴现率的变动会向市场发出货币政策即将调整的信号。更低的贴现率意味着美联储将向银行采取更加扩张性的政策，而更高的贴现率则预示着更多限制性政策的出台。高贴现率标志着美联储不鼓励银行通过贴现窗口进行借贷活动。因此，银行必须在如何管理其存款准备金上面更加小心谨慎。
短期利率和贴现率的上涨对银行体系和股票市场的影响是巨大的。股票市场的负利率配置是指国债利率和贴现率的上升。在此期间，国债利率高于贴现率的情况是很常见的。这种迹象表明，为了试图给经济减速以及控制通货膨胀，美联储的货币政策将大幅收紧。例如，在1987年到1988年年底、1994年全年以及从1999年开始这三个时期，股票市场确实存在着非常高的风险，投资者在这种情况下势必要更加谨慎小心。由于债券市场在这一时期的疲软表现，投资者并不容易找到能够替代股票的安全资产，因此他们对行业和股票的选择就显得尤为重要。
由于贴现率代表着会员银行从联邦储备银行借入存款准备金所要支付的成本，因此，贴现率在银行决定是否从美联储的贴现窗口借款时发挥着重要的作用。例如，如果短期国债的利率高于贴现率，那么银行就会倾向于向联邦储备银行借款，而无须卖出手中的国债。同理，如果从联邦储备基金市场获得的准备金利率很高，银行就会考虑使用美联储的贴现窗口。
货币政策的收紧意味着美联储会通过公开市场操作、法定存款准备金、贴现率以及提高短期利率的方式放慢货币供给的增长速度。当美联储放松其货币政策时，其就会通过公开市场操作、法定存款准备金、贴现率以及下调短期利率的方式加快货币供给的增长速度。