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投资影响
为了制定长期的投资策略，投资者需要密切关注当前的实际短期利率水平。我们知道，如果实际短期利率低于1.4，或者短期利率低于通货膨胀水平的两倍，那么几乎任何一个国家都有可能出现下面的情况。
·日益加剧的通货膨胀。
·不断上涨的大宗商品价格。
·经济和金融周期出现波动。
·生产率增长速度非常低。
·极低的经济增长。
·企业更倾向于提高价格，而不是通过投资提高其生产率。
·对科技的投资下降。
·房地产价格飙升。
·土地价格暴涨。
·艺术品和硬币价格上涨。
·长期利率上涨、债券价格下降。
·短期利率上涨。
·股票价格长期下跌，跌幅在20%~40%。
另一方面，当实际短期利率接近1.4或者高于这个水平，或者短期利率是通货膨胀水平几乎两倍的时候，以上提到的经济运行趋势将会出现反转。
本章主要介绍了利率、利率的水平及其运行趋势，这对于投资者制定投资策略来说是非常重要的。我们对利率的详尽解释为投资者制订成功的投资计划提供了非常实用的参考。高于平均水平的实际利率意味着政策的制定者控制通货膨胀且保持稳定的经济环境的决心。实现这一目标的前提是该国的货币必须是坚挺的。在这种情况下，投资债券和股票等金融资产是最理想的，而对房地产、艺术品、硬币、贵金属和大宗商品等硬资产的投资则要尽量回避。此外，如果短期利率接近5%~6%的水平，市场的表现就会验证这个国家采取的政策是有效的且在短期内不会出现问题。
如果实际短期利率非常低，或者已经到了一个非常糟糕的水平，而利率又低于通货膨胀的水平时，那么这个国家一定存在着非常严重的问题，而其货币当局也会通过实施宽松的货币政策来掩饰这些问题。其结果是，货币供给大幅增加，实际利率仍然维持在很低的水平。这样一来，这个国家就面临着更高的通货膨胀、更高的大宗商品价格、不稳定的经济环境以及疲软的货币。在这种情况下，投资硬资产则很有可能获得不错的结果。需要注意的是，一定要优先考虑在货币表现强势的国家投资，而远离那些弱势货币的国家。
我们发现投资策略的制定会受到很多因素的影响。当我们开始制订投资计划的时候，经济的发展趋势、增长情况及其发展势头是我们需要重点考虑的决定性因素。利率以及实际短期利率的水平和发展趋势为我们评估股票和其他资产的风险与机会提供了重要的线索。实际利率的高与低主要取决于货币政策的实施，同时，它也是我们在制定投资策略过程中需要关注的主要参数。可以说，股票的价格和本国货币的运行趋势是这些因素的集中体现。
上文提到的大部分影响经济的因素都是由美联储决定的，而美联储的一举一动则影响着大宗商品、通货膨胀、经济增长、流动性和利率水平的走势。我们将在下一章讨论有关美联储的内容。