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第7章 中央银行与投资
毫无疑问，利率水平的发展趋势是投资策略制定过程中最重要的变量之一（见图7-1）。此外，利率水平还影响着股票市场、美国经济、通货膨胀以及美元相对于其他货币的走势。所以，了解短期利率是由谁决定以及如何决定是非常重要的。
任何国家的中央银行——就像美国的美联储，是一个国家中被赋予法定权力，足以影响短期利率水平和趋势的机构。因此，中央银行对金融市场有着非常巨大的影响力，而聪明的投资者则更应该知晓中央银行是如何作用于经济本身的。
为了理解美联储的运转方式，我们首先要知道它的组织结构和制定货币政策的过程、货币政策对货币供给增长的影响以及具体的货币政策工具都有哪些。
美联储决定的另外一个重要变量是实际利率水平，我们在前面的章节中已经讨论过这个重要的变量是如何对我们所期望的金融市场产生影响的。
图7-1 利率是所有经济体的体温计。当利率超过5%~6%达到更高的水平时，那么这个国家就会出现经济的不平衡以及日益加剧的通货膨胀。反之，当利率低于5%~6%且位于更低的水平时，这个国家越来越失衡的经济环境就将导致通货紧缩
当数家银行在20世纪70年代的经济危机中倒闭的时候，美联储通过对市场的干预才缓解了危机对经济的冲击。对于我们来说，意识到这一点是非常关键的。银行倒闭的原因主要有两个。首先，不断上涨的利率水平导致了银行成本的上升，这是因为银行必须以更高的利率借入资金，然后再将其放贷出去。由于美联储收紧银根的做法和强劲的经济环境产生了通货膨胀压力，所以利率的上涨严重挤压了银行的利润空间。
其次，有些银行将贷款组合投向了一些边缘客户。在利率上涨期间，这些客户发现自己已经无力偿还这些贷款了。其结果是，受短期利率上涨的影响，作为银行主要收入来源的贷款组合问题频发，从而加速了银行的倒闭。当美国的房地产在1992~1993年出现问题并导致了后来的储贷危机时，就出现过大量银行倒闭的情况。当1997年爆发的亚洲金融危机，特别是1998年爆发的巴西和俄罗斯金融危机席卷全球的时候，银行大规模倒闭的情景再次出现。
在经济危机期间，为了继续生存且确保危机不会扩散到其他经济部门和世界上其他的经济体，中央银行就发挥了其向银行体系注入流动性的重要作用。鉴于银行面临着由于短期利率不断上涨以及与其贷款组合有关的问题，中央银行意识到银行体系遇到了非常严重的问题。而且，这些具体的问题都是与中央银行的联系非常紧密的。然而，主要银行的倒闭，或者是像1997年的亚洲这样的全球主要地区出现金融危机，都会迫使中央银行向其银行体系释放额外的流动性，从而确保银行体系的问题不会波及经济的其他方面。
显然，美联储强大的影响力是毋庸置疑的。它对美国经济、通货膨胀和货币供给的影响是巨大的。此外，美联储还会对那些遇到困难的机构和国家提供援助，以保证它们的经济能够有序地实现扩张。对于投资者来说，美联储在处理危机时运用的各种工具和货币政策都会暗示着不同的信息。我们现在就来分析美联储的运作方式及其对投资者的影响。