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第13章 提高股东持股价值
我们在前面的章节里讨论了两个主要话题。我们首先对经济和金融周期进行了动态分析，然后又考察了影响经济增长和金融市场的各种因素的表现。当经济和金融周期从一个阶段进入下一个阶段的时候，各种重要指标之间的因果关系就会产生作用。这些经济指标之间的内在联系在20世纪30年代末正式被官方认可，而这套经济指标多年以来一直由美国经济咨商局进行维护。领先、同步和落后指标综合指数的增长变化共同构成了大多数重要的经济力量的动态行为。
中央银行，特别是对美联储的作用和目标的讨论为我们介绍金融周期的表现提供了机会，从而让我们研究金融变量和市场之间的内在联系成为可能。当我们把经济和金融周期放在一起考虑时，下面的列表为我们展示了金融周期和市场在每一个阶段的主要特征。
金融周期的第一个阶段
·货币供给增长上升。
·股票市场上涨。
·美元升值。
·生产率增长上升。
·经济增长（收入、生产、销售额和就业）见底并开始回升。
·大宗商品价格下跌并见底。
·短期利率下跌并见底。
·通货膨胀下降并见底。
·工资水平增速下降并见底。
·长期利率下跌并见底。
金融周期的第二个阶段
·货币供给增长上升并见顶。
·股票市场上涨并见顶。
·美元升值并见顶。
·生产率增长上升并见顶。
·经济持续增长。
·大宗商品价格上涨。
·短期利率上涨。
·通货膨胀上升。
·工资水平上升。
·长期利率上涨。
金融周期的第三个阶段
·货币供给增长下降。
·股票市场下跌。
·美元贬值。
·生产率增速下降。
·经济增长下降。
·大宗商品价格上涨并见顶。
·短期利率上涨并见顶。
·通货膨胀上升并见顶。
·工资水平上涨并见顶。
·长期利率上涨并见顶。
金融周期的第四个阶段
·货币供给增长下降并见底。
·股票市场下跌并见底。
·美元贬值并见底。
·生产率增速下降并见底。
·经济增长下降。
·大宗商品价格下跌。
·短期利率下跌。
·通货膨胀下降。
·工资水平下降。
·长期利率下跌。
在讨论这些因素运行原委的同时，我们需要了解投资者是如何利用这些因素的走势为我所用的。
因此，我们分析的第二个目标就是如何认知风险与机会，以及让不同等级的资产更具吸引力的经济环境。这个目标意味着在与经济和金融周期一致的情况下，投资者如何管理资产才能够让自己的投资组合实现利益的最大化。
本章的目的是通过对影响投资者制定决策时的因素的分析，来讨论企业如何进行有效的管理以提高股东的持股价值。通过这种方式，领导者能够将企业的绩效最大化，并且提高对投资者的回报率。为了实现这个目标，我们将讨论企业的主要职能和决策规划过程，以及首席经济学家在企业中应当发挥的作用。最后，我们还要考察企业如何利用在经济和金融周期的作用下形成的不可变更的力量。我们为什么不利用这些随时都有可能发生的资源呢？
由于这些因素会随着经济和金融周期进入不同的阶段而发生变化，因此企业可以利用这些因素提高股东的持股价值。当然，这主要取决于我们对经济和金融周期每个阶段的特点的利用。
当企业所有的职能单位都是基于相同的经济周期假设运行时，这家企业就可以实现利润的最大化。首席经济学家的作用就是在得到了公司管理层的授权后，与各个职能单位一道提出并且讨论这些假设。因此，本章的重点是向投资者提供一个组织并解读信息的方法。最后，我们还要讨论管理层为了实现股东持股价值最大化而进行决策的过程。