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制定稳健的投资策略
将金融市场视为经济和金融周期的重要组成部分的原因在于，我们可以把它和领先、同步和落后指标放在一起通盘考虑。投资者可以利用这种分析工具对经济正在发生什么以及经济将要发生什么做出判断，并且制定与领先、同步和落后指标走势相一致的投资策略。
投资者需要跟踪的所有指标都要以下面提到的模型为基础，这也是本书的主旨内容之一（可同时参考图5-1）。
·领先指标率先见顶。
·同步指标随后见顶。
·落后指标最后见顶。
·领先指标见底。
·同步指标见底。
·落后指标见底。
·领先指标见顶。
经济和金融周期按照标准的规律无限循环。上面提到的这些经济指标之间的关系对于投资者来说有着另一层重要的含义。投资者在经济和金融周期的每一个阶段只能对未来产生一种预期。换句话说，领先、同步和落后指标之间的每一种组合形式只能产生唯一的结果，因为投资者只能运用一种逻辑来制定自己的投资策略。
我们通过领先、同步和落后指标的若干种组合形式来说明如何实现这个目标（见图14-1）。为了方便起见，我们只使用领先、同步和落后指标的表述形式。当然，读者也可以用货币供给增长或者股票价格代替领先指标；用经济增长代替同步指标；用大宗商品价格、通货膨胀、短期利率和长期利率来代替落后指标。
指标排列组合A
根据图表所示，投资者认为：
·领先指标上涨；
·同步指标上涨；
·落后指标上涨。
根据图中指标的排列组合，投资者可能会产生如下预期：
图14-1 本书的写作逻辑旨在帮助投资者识别领先、同步和落后指标之间的组合形式和模型。不论出现哪种组合形态和模型，我们在考虑经济和金融周期的基础上对未来的判断只能得出唯一的结果
·由于没有任何迹象表明领先指标将会见顶，因此领先指标将继续上涨；
·由于领先指标处于上涨趋势中，因此同步指标也将继续上涨；
·由于同步指标处于上涨趋势中，因此落后指标也将继续上涨；
·因为落后指标的上涨将导致领先指标即将见顶（指标排列组合B）。
指标排列组合B
根据图表所示，投资者认为会出现下面的排列组合：
·领先指标在很长时间里停滞不前；
·同步指标继续上涨；
·落后指标继续上涨。
投资者可能会产生如下预期：
·领先指标已经非常接近或者已经处于本轮经济周期的顶部，这种情况是由落后指标的上涨导致的；
·由于领先指标并没有出现持续的下跌，因此同步指标将继续上涨；
·由于同步指标还在上涨，因此落后指标也将继续上涨；
·随着领先指标的见顶，同步指标也将见顶（指标排列组合C）。
指标排列组合C
根据图表所示，投资者认为：
·领先指标下跌；
·同步指标在很长时间里停滞不前；
·落后指标上涨。
投资者可能会产生如下预期：
·由于落后指标的继续上涨，领先指标将持续下跌；
·同步指标已经非常接近或者已经处于本轮经济周期的顶部，这种情况是由领先指标的下跌导致的；
·由于同步指标没有表现出持续下跌的迹象，因此落后指标将继续上涨；
·随着同步指标的见顶，落后指标也将见顶（指标排列组合D）。
指标排列组合D
根据图表所示，投资者认为：
·领先指标持续下跌；
·同步指标持续下跌；
·落后指标在很长时间里停滞不前。
投资者可能会产生如下预期：
·由于落后指标没有出现明显的下跌趋势，因此领先指标还将继续下跌；
·由于领先指标的下跌，同步指标将持续下跌；
·落后指标已经非常接近或者已经处于本轮经济周期的顶部；这种情况是由同步指标的下跌导致的；
·随着落后指标的见顶，领先指标见底将成为经济周期重要的转折点（指标排列组合E）。
指标排列组合E
根据图表所示，投资者认为：
·领先指标停止下跌；
·同步指标持续下跌；
·落后指标下跌。
投资者可能会产生如下预期：
·领先指标已经非常接近或者已经处于本轮经济周期的底部，这种情况是由落后指标的下跌导致的；
·由于领先指标没有出现明显的上涨趋势，因此同步指标还将继续下跌；
·同步指标的下跌将导致落后指标的持续下跌；
·随着领先指标的见底，同步指标见底将成为经济周期重要的转折点（指标排列组合F）。
指标排列组合F
根据图表所示，投资者认为会出现下面的排列组合：
·领先指标上涨；
·同步指标停止下跌；
·落后指标下跌。
投资者可能会产生如下预期：
·落后指标的下跌将导致领先指标的持续上涨；
·同步指标已经非常接近或者已经处于本轮经济周期的底部，这种情况是由领先指标的上升导致的；
·由于同步指标没有出现明显的上涨趋势，因此落后指标将持续下跌；
·随着同步指标的见底，落后指标见底将成为经济周期重要的转折点（指标排列组合G）。
指标排列组合G
根据图表所示，投资者认为会出现下面的排列组合：
·领先指标上涨；
·同步指标上涨；
·落后指标停止下跌。
投资者可能会产生如下预期：
·由于落后指标没有出现明显的上涨趋势，因此领先指标将继续上涨；
·领先指标的上涨将导致同步指标的持续上涨；
·落后指标已经非常接近或者已经处于本轮经济周期的底部，这种情况是由同步指标的上升导致的；
·随着落后指标的见底，领先指标见顶将成为经济周期重要的转折点。
至此，新一轮经济周期再次开始，投资者的预期应当转向指标排列组合B。
金融周期中不同周期点之间的持续时间是不一样的，因为不是所有的金融周期都具有相同的特征。我们将通过下面的模型简单阐述这个观点。需要牢记的是，在没有对金融周期正在发生什么以及和之前的数据进行对比之前，我们绝对不要机械地照搬这套分析方法。
从历史的金融和经济周期的角度出发，经济指标间重要的先后顺序可以表述为：
·领先指标见顶1~2年后，同步指标见顶；
·同步指标见顶大约6个月后，落后指标见顶；
·落后指标见顶大约6个月左右，领先指标见底；
·领先指标见底1~2年后，同步指标见底；
·同步指标见底大约1~2年后，落后指标见底；
·落后指标见底1~6个月后，领先指标见顶。
当我们将货币供给增长和股票价格视为领先指标、工业产品指数视为同步指标，将通货膨胀、利率和大宗商品价格的增长视为落后指标时，领先–落后指标之间的时间差就一目了然了。请再次牢记，以上的数据只是粗略的投资指导，投资者应当根据对经济和金融周期的分析做出必要的选择。