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第8章 通货膨胀与投资
随着对经济和金融指标行为分析的深入，我们发现这些指标之间的相互联系是非常紧密的。通过这些指标，我们可以了解经济和金融周期在各自不同阶段的表现。此外，细心的读者也许会发现，我们到目前为止所讨论的这些指标实际上可以分为三大类。
根据前面的内容，在经济周期中，绝大多数的经济和金融指标可以归纳为领先指标、同步指标和落后指标。对于投资者来说，了解这三种指标之间的关系是非常重要的。只要我们知道某个指标所归属的大类，就可以很容易地利用它预测和评估当前金融市场存在的风险。
在前面的章节中，我们讨论了货币供给增长和短期利率这两个重要的金融变量。其中，货币供给增长是经济周期中的领先指标，而短期利率则属于落后指标。此外，我们还提到了股票价格，由于股票价格反映了银行体系中的流动性总量，因此，股票价格同样属于经济周期中的领先指标，而通货膨胀则属于落后指标。
我们试图通过一个强有力的模型将这些重要的变量结合在一起。在这个模型中，我们可以将货币供给和短期利率等经济行为汇集在一起。在货币供给增长持续一到两年之后，经济的表现将非常强劲。经济的增长在此期间将位于其长期平均水平之上，而短期利率也将受此影响最终上涨到更高的水平。这是因为，生产能力、就业和大宗商品价格等资源曾经在一段时期内面临很大的压力。因此，信贷需求的上涨导致了短期利率面临着上行压力。
在短期利率上涨几个月之后，货币供给增长会因为信贷成本的高企而开始下降。经济也将在一到两年以后开始减速，进而再次将短期利率下调到更低的水平。在短期利率低位运行几个月后，货币总量将出现上涨。自此，新一轮的经济周期拉开了序幕。
这些指标之间的联系可以通过领先、同步和落后指标的波峰和波谷的概念表示。由于货币供给增长是领先指标，短期利率水平是落后指标，因此，我们可以将工业产品的增长速度比作经济的发展趋势。至于领先和落后指标之间的联系，则可以通过以下的顺序表示。
·货币供给增长见底。
·工业产品增长见底。
·短期利率见底。
·随着短期利率的见底，货币供给增长见顶。
·工业产品增长见顶。
·利率见顶。
·货币供给增长见底。
至此，新一轮经济周期开始。
在本章中，我们将要详细讨论通货膨胀的发展过程、通货膨胀与经济周期的关系、通货膨胀是如何以及何时会成为困扰我们的问题，以及控制通货膨胀的手段。
大宗商品的价格是经济周期发展的重要指标。它的表现将为我们提供非常重要的信息。我们将在本章分析大宗商品价格会在哪些情况下出现涨跌，以及大宗商品价格水平的变动对经济周期和通货膨胀的影响。
鉴于工资水平对通货膨胀的影响，我们将单独讨论其影响以及导致工资水平具有通货膨胀倾向的原因。这个问题之所以非常重要，是因为紧俏的劳动力市场和日益增加的工资并不是导致通货膨胀的主要原因。通货膨胀的水平和发展趋势在美元相对于其他货币的价值问题上也发挥着重要的作用。由于美元价值的变动会直接影响美国海外投资的收益率，因此这个问题的重要性是不言而喻的。
最后，我们将对本章的重要内容进行概括，并且讨论如何利用这些信息制定相应的投资策略。