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房地产周期
图3-3 显示了在原材料、利率保持稳定的情况下，房地产部门经历的快速增长。然而，当原材料价格和利率的不断上涨产生负反馈时，房地产部门的发展就会放缓。
很快地，其他房地产开发商也意识到了市场出现的异动，而且他们相信有些人已经走在了自己的前面。这些开发商知道更低的利率水平对于他们建造更多的建筑是个非常好的时机。为了实现这一目标，开发商除了向银行大举借债，还要雇用更多的工人来完成商业和住宅项目的建设。这样一来，银行贷款的金额开始快速攀升。
当人们对建筑的需求和整个经济活动的增加刺激了经济的复苏之后，商业和住宅项目的价格将逐渐进入快速增长的阶段。这一过程又吸引了更多的房地产开发商进入市场，从而导致了银行贷款规模的扩大，进而实现了新屋及建筑市场的再度繁荣。起初，强劲的建设活动，特别是商业和住宅项目持续上涨的价格让银行对已经发放的贷款感到非常放心。
然而，房地产开发商有时也会出现过分扩张的情况，而整体经济的强劲表现将会导致利率的上升。随着借贷成本的升高，开发商已经不能做到让新的投资具有很强的吸引力了，因此新屋和新办公大楼也就无法马上出售或者出租了。随着时间的推移，开发商不得不在价格上做出一些让步才能够将手中的房产脱手。当开发商意识到这轮房地产繁荣并不能够为他们带来在经济周期开始时所期望的潜在利润时，他们会立刻停工，而房屋的价格和租金也将随之下跌。可以肯定的是，开发商的这种做法对经济的整体走势、就业和收入的影响是非常负面的。
人们对房地产需求的下降是受到房地产的过度扩张和利率的不断上涨两个因素影响的。长此以往，新建筑的价格势必会逐渐走低。这时，开发商意识到自己扩张的速度太快了，而银行则认为它们发放的贷款由于建筑业极差的盈利能力而打了水漂儿。每当这个时候，银行破产就成为一个热门话题，而这一问题也会随着经济的持续下行而变得越来越严重。往往在这个时候，信贷人员会上调利息与市场利率之间的差额以保证他们不会受到边际借款人的影响，从而提升自己的盈利能力，但是这样做的后果是继续放大利率上升所产生的负面影响。
银行的所作所为让整个经济活动再次陷入了减速的境地，这种情况会一直持续到新一轮的经济周期再次出现。到那时，利率会由于建筑部门和其他经济组成部分对资金的需求减弱而开始下跌。最终，当原材料、劳动力和货币的成本下降到足以开启一个新的房地产周期的水平时，经济周期才会逐渐企稳，新的市场机会才会重现。房地产周期的典型案例可以参考20世纪80年代的美国以及20世纪90年代的日本和亚洲。
经济、利率和商品价格的走势对房地产周期的影响是非常大的。流动性在1989~1992年的大量注入造就了强劲的经济，而利率在此期间也因为木材价格的走低而开始下跌。然而，经济在1994年的强劲增长导致了利率和商品价格从1994年到1995年年初的上涨。
其结果是，由于商品价格和利率的大幅上涨，房地产开发在达到顶峰之后停下了扩张的步伐，并且于1995年开始了温和的下跌。经济在1995年的放缓为降低利率营造了很好的条件。因此，作为对更低利率和商品价格的反应，建筑业在1995年和1996年再度活跃了起来。