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溢价和折价的应用和推导
所有者权益内含的控制权程度能影响其可变现程度，因此，在为可变现程度进行调整之前，必须就控制权进行溢价或折价调整。进一步说，这些调整会产生一个乘数效应，而不是简单相加的过程。例如，如果最初确定的具有控制权的可变现价值是1000万美元，因缺乏控制权而给予的折价率（DLOC）是20%，因缺乏可变现性而给予的折价率（DLOM）是35%，则这些调整表述如下。
控制权溢价
如果价值的最初形态无法反映因控制权利益而带来的价值增值，那么，就需要施加一个控制权溢价来反映这个增值部分。
在美国，有一项每年都要做的研究，内容是上市公司股价的比较研究：在收购公告发布之前，上市公司股票的非控制权价格，与上市公司控制权收购后的股票价格的比较研究——这种比较研究的结果就是控制权溢价的推导来源。因为上市企业必须向美国证券交易委员会（SEC）报告这类交易的结果，所以，可以得到用于查阅和分析的相关数据。实验性证据的另一来源是：控股公司权益（即封闭式基金、房地产投资信托、SEC注册的有限合伙企业权益）的售价与其净资产价值的比较结果。[1]
缺乏控制权的折价
从控制权溢价数据可以推导出缺乏控制权的折价率（DLOC）。在没有公开证券市场数据时，就需要直接计算一个DLOC值。DLOC反映了因缺乏控制权而导致的价值减值。这一折价通常用于缺乏控制权的少数股东权益或多数股东权益。当价值的最初形态反映了控制权，而被估的所有者权益又缺乏控制权时，需要进行折价调整。
可变现性不足的折价
可变现性不足的折价（DLOM）反映了因不能将所有者权益快速变现而导致的价值减值。
DLOM也源自市场数据（和用于揭示控制权溢价的市场数据相比，这些市场数据为这种价值调整提供了更准确的信息）。对于可变现性不足的折价百分比，最常见的来源是限售股研究报告。限售股（即所谓尚未公开交易的股票）是某一公司发行的未在SEC注册登记（因此不能在公开市场发售），或已在SEC注册登记但在公开市场出售受限的股票。在过去30年，众多机构从事此类研究，分析那些具有一定限售期但可流通变现的上市公司证券的价格。这些限制使得这类证券无法在公开市场交易，但允许私下交易。然而，这类交易的买家仍然面临限售问题，因此，他们只愿意为一种无法及时变现的证券支付一个折价后的价格。限售的持有期因不同证券而异，但在1997年以前，通常不会超过24个月。从1997年开始，限售股的持有期缩减至12个月。2008年2月15日起，持有期被缩减至6个月。有关持有期缩减的早期研究表明，由于变现性不足而给予的折价幅度，将因这些股票日益缩短的限售期和更为活跃的市场流动水平而降低。限售股研究的结果显示，20世纪90年代的折价水平在35%左右。因此，仅在某一特定时期暂时无法在公开市场出售的上市公司股份，会因其非控制权的可变现性不足，而导致约为1/3的价值缩水。这一事实表明：市场对可变现有强烈的需求，而可变现性下降会导致价值的大幅缩水。
溢价和折价的应用
确定DLOM的一种定量方法是：利用布莱克–斯科尔斯期权定价模型，使用看跌期权的交易原理，计算一个基于无风险出售假设的交易成本。[2]这一方法将看跌期权成本作为可变现不足折价的替代值，反映的是一种理论成本，即为确保股票在具备可变现条件时，其成交价格不会低于目前市值的理论成本。在这种情况下，人们可以将定量方法得到的DLOM与实证研究中所评估的DLOM进行比对。
[1] 为了进一步了解控制权溢价和折价推导过程，建议读者查阅Shannon P.Pratt,Business Valuation Discounts and Premiums,2nd ed.(Hoboken,NJ:John Wiley&Sons,2009).
[2] 要想深入理解这套方法，参见：(1)David B.H.Chaffe III,“Option Pricing as a Proxy for Discount for Lack of Marketability in Private Company Valuations—A Working Paper,”Business Valuation Review 12,No.4(December 1993):182-188;(2)Z.Christopher Mercer,Quantifying Marketability Discounts(Memphis,TN:Peabody Publishing,1997),pp.403-414;(3)Aswath Damodaran,Investment Valuation(New York:John Wiley&Sons,1996),p.357;(4)Frank K.Reilly and Keith C.Brown,Investment Analysis and Portfolio Management,5th ed.(For Worth,TX:Dryden Press),pp.347-354.