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为何是收益法担当并购估值的大任
在计算并购价值时，收益法的使用要远远多于市场法或资产法。主要原因在于：收购方现在的投资是为了获取未来尚不确定的（具有风险的）净现金流，而且收益法能够比较方便地量化那些关键的价值决定要素。
相反，市场法通常采用市盈率（P/E）或类似的利润倍数，不是采用未来回报的评估值，而是用近期的过往数据。与利用预期回报和贴现率的收益法相比，市场倍数法的精确度通常也比较低。例如，市盈率倍数或息税前利润倍数，无法反映未来年份这些利润的预期变化。当然，若使用恰当，这些倍数可以反映投资者的一般偏好，这也是为什么它们常被业内人士或卖家引用。分析师必须清楚这种情况，要设法把这些数据与通过收益法计算出的主要结论相比较。
就像第4章详述的，并购分析应该是公司总体战略规划一个不可或缺的部分，而战略规划通常都附有一份预算和一套财务预测报表。这种预算不仅会迫使经理们把他们规划的财务结果予以量化，还会促使他们对这些财务结果的逻辑性进行推敲。同样，收益法中用于求取价值的预测表和相关假设，也需要同样的量化分析和推敲。无论并购的利益是来自收入的增加、成本的降低、流程的改善或更低的资本成本，收益法都会把这些假设予以量化，并使它们得到讨论和评估。收益法还能把这些预期利益的实现时机清晰地予以量化，并在这些利益向未来延展的过程中，反映价值是如何下降的。
这种方法还允许买家和卖家计算目标公司的独立市场公允价值，并可为一个以上的战略买家计算公司的投资价值。在明确地揭示出这种区别之后，买家和卖家都能比较容易地看到协同效益，并据此做出明智的决策。
并购估值可以把概率的应用或实物期权分析包括在内，可以很方便地把这些分析方法融进收益法的预测内容之中。当环境发生变化时，可以很容易地修改或更新这些预测内容，而且这些预测都会附有一份不错的财务预算——会有助于投后分析和管理。
在研读收益法时，会不可避免地出现这样一个问题：由收益法确定的价值，包括了企业的无形资产价值吗？如果是，那么，是如何实现的呢？
收益法和市场法确定的价值的确包括了企业经营中使用的所有有形资产和无形资产。企业运用这些资产创造回报——如果没有这些经营资产，企业就无法创造这种回报。因而，收益法和市场法确定的价值，包括了企业拥有的有形和无形经营资产的价值。
如果企业拥有超额经营资产或非经营资产，可以对这些资产分别估值，并把这种价值与经营价值相加，得到整个企业价值。在第12章，我们将论述这个问题。