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资本市场制度建设 中小企业板开板：一个计划外的孩子
梦想与浮沉：A股十年上市博弈（2004～2014）
资本市场制度建设 中小企业板开板：一个计划外的孩子
2004年5月17日，经国务院批准，中国证监会正式发出批复，同意深交所在主板市场内设立中小企业板块。2004年5月27日，中小企业板启动仪式在深圳举行。
5月28日，浙江公司新和成发布招股说明书，6月2日成功发行，成为中小企业板第一股。从2004年6月2日至6月30日，连续21个交易日每天发行一只中小板新股。其间，上交所依然保持着每周两只新股发行的节奏，整个2004年6月共发行新股31只，创造了A股市场单月新股发行数量的一个记录。这31只新股合计募集资金91.85亿元，其中主板10只，募集资金总量42.97亿元；中小板21只，募集资金总量仅48.88亿元，即平均每只中小板新股募集资金量约为主板新股的一半。
对于深交所来说，中小企业板其实是一个计划外的孩子，本来的想法是建创业板。这话题得从中小板开板6年之前的1998年说起。
1998年3月，第九届政协会议上，民建中央提出《关于借鉴国外经验，尽快发展我国风险投资事业的提案》。该提案被列为当年政协一号提案。1998年12月，国家计划发展委员会向国务院提出尽早研究设立创业板股票市场问题，国务院要求中国证监会提出研究意见。
深交所从中看到了机会。1999年1月15日，深交所向中国证监会正式呈送了《深圳证券交易所关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》，并附送了实施方案。1999年8月20日，中共中央、国务院出台《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》称，要培育有利于高新技术产业发展的资本市场，逐步建立风险投资机制，适当时候在现有的上海、深圳证券交易所专门设立高新技术企业板块。
创新、创业、敢为天下先一直是深圳这个城市的精神。中国人民银行1991年4月才正式批准深圳证券交易所成立，而1990年12月深圳证券交易所就已经开始运作了，深安达换发标准股票后首先进入深圳证券交易所集中交易，成为深交所第一家上市公司。首批深圳证券交易所挂牌的企业有五家：深发展、深万科、深安达、深金田、深原野。这一次，创业板市场的提出，给了深圳又一次创新的机会。
2000年2月21日，深圳证券交易所高新技术板工作小组成立，以做好高新技术企业板的各项准备和建设工作。2000年4月下旬，中国证监会向国务院报送了《关于支持高新技术企业发展设立二板市场有关问题的请示》，就二板市场的设立方案、发行上市条件、上市对象、股票流通以及风险控制措施等问题提出了意见。2000年5月16日，国务院讨论中国证监会关于设立二板的请示，原则同意中国证监会意见，将二板市场定名为创业板市场。
2000年9月15日，中联重科（000157）在深交所上网发行后，深交所已停止在主板市场新股发行。据说是因为当年深交所为了争取创业板落在深圳，主动提出停发新股筹备创业板。
2000年9月18日，深圳证券交易所设立创业板市场发展战略委员会、国际专家委员会两个专门委员会和发行上市部等八个职能部门，标志着创业板市场的组织体系基本建立。10月20日，深交所向各会员单位发出《关于创业板系统全网测试的通知》。10月28日，深圳证券交易所组织全部会员单位顺利完成了创业板技术系统全网测试。当时很多人都认为创业板开设已近在咫尺，不少证券公司一度开始筹备、抢夺资源。有的公司还把主要精力放在创业板企业的培养上，一些创投机构纷纷寻找目标，锁定目标企业，只待政策东风。
而当深交所做好了包括制度、技术、机构、人员等所有准备，并主动停止了主板市场新股发行，准备大干快上创业板之际，国际资本市场风云变化来得非常突然：第一次互联网泡沫破裂了，美国纳斯达克指数在2000年飞流直下，跌幅达80%，全球新兴资本市场的走势也纷纷下调。因此，对于决策层而言，创业板的推出显然是一个慎而又慎的选择，忧虑和怀疑使这个新生市场似乎离我们越来越远。
2001年11月7日，朱镕基总理在文莱表示，吸取香港与世界其他市场的经验，把主板市场整顿好后，才推出创业板市场。在证券市场未整顿好之前，如果贸然推出创业板市场，担心会重复出现主板市场的错误和弱点。
创业板进程突然中止对于深圳的打击是巨大的，长期以来丧失新股发行能力，意味着全国性金融城市的地位将被上海取代。2000~2002年，深圳证券市场的发行筹资额分别为629亿元、235亿元和142亿元，为了筹备创业板，深交所2001年、2002年的融资额分别比2000年下降了62.3%和77.4%。深圳证券市场融资额占沪深两市融资额的比重由2000年的41.2%，下降到2001年的19.9%，再到2002年的18.2%。
创业板在争议中难以推出，主板恢复新股发行也不确定，这时候的深交所处境相当尴尬。转机突然出现了，2002年6月29日，九届全国人大常委会第28次会议通过了《中华人民共和国中小企业促进法》。其中第十六条规定：国家采取措施拓宽中小企业的直接融资渠道，积极引导中小企业创造条件，通过法律、行政法规允许的各种方式直接融资；第十七条规定：国家通过税收政策鼓励各类依法设立的风险投资机构增加对中小企业的投资。
于是深交所找到了“突围”之路。2002年11月28日，深圳证券交易所在给中国证监会《关于当前推进创业板市场建设的思考与建议》的报告中，建议采取分步实施的方式推进创业板建设。
2003年3月5日，全国人大代表、广东省副省长宋海领衔向十届全国人大一次会议大会提交了《关于尽快推出创业板市场的议案》，提出了两点建议：一、国家抓紧出台创业板市场相关法规，尽快推出创业板；二、采取分步实施方式，推进创业板市场建设。在不改变现有证券市场法规、上市标准、发行审核程序和市场规则的前提下，将具有成长性及科技含量的中小企业集中到深交所发行上市，作为深圳现有市场的一个板块单独监控、独立运作。
2003年8月18日，全国人大常委会副委员长成思危提出多层次资本市场体系建设“三步走”的构想；8月21日，证监会主席尚福林考察深交所之后，恢复发行新股已有定论。据悉，证监会原则同意的方案是将流通股在5000万股以下、具有成长性的中小企业集中在深交所设立的中小企业板发行上市。在不改变现有法规、上市标准和发行审核程序的情况下，把中小企业板作为深圳现有主板市场的一个板块，单独进行监控，以此恢复深交所的新股发行。
2003年10月14日，中共十六届三中全会通过《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》，明确提出：建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品。规范和发展主板市场，推进风险投资和创业板市场建设。
2004年2月1日，国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》颁布。《意见》提出，分步推进创业板市场建设，完善风险投资机制，拓展中小企业融资渠道。
2004年2月14日，深交所进行配售新股测试，市场认为深市新股发行进入实质性技术准备阶段。
2004年5月17日，中国证监会同意深交所设立中小企业板块。中小企业板的IPO条件与主板一样，仅在股本规模上有所区别：IPO发行股份在4000万股以下的企业（金融行业除外）放在中小板，发行4000万股以上的大企业在上海交易所挂牌。2005年证监会进一步将中小板的发行股份上限放宽到5000万股；2006年进一步放宽到1亿股为上限；2007年大盘股密集上市，之后在上交所上市的公司数量有所下降，而随着创业板在2009年开板，深交所的新股发行融资规模逐步追了上来。上交所突然发现未来上市资源不足，于是便加大了对上市资源的争取力度。证监会于2010年推出了竞争性策略，发行数量在5000万股以下（含5000万股）的企业在深交所上市，发行8000万股以上（含8000万股）的企业在上交所上市，发行5000万股~8000万股的企业由发行人自己决定在哪个交易所上市。金融企业发行数量以4亿股为界限，4亿股以上去上交所，4亿股以下去深交所。2014年证监会彻底放开两个交易所之间的竞争，企业可以自主决定去哪个交易所上市，不再有股本总额的限制。
2004年6月25日，中小企业板正式开板，新和成、江苏琼花、伟星股份、华邦制药、德豪润达、精工科技、华兰生物、大族激光8家公司在中小板成功挂牌，这是中国证券市场上第一次由8家公司的董事长共同敲响上市钟声，在此之前，一天只能有一家企业发行上市。至2004年8月25日双鹭药业完成发行后，新股发行因准备推出询价制而暂停，当年中小板共发行了38只股票。
以中小企业板为基础、推进创业板市场建设，是从单一层次资本市场向多层次资本市场体系迈出的第一步，也是关键的一步。后来多层次资本市场的建设进程基本四五年一迈进，2009年推出了创业板，2013年年底推出了全国性的新三板，这是后话。