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预测之罪4：行业预测
“这可能是有原因的，”那些相信预测威力的信徒争辩道，“分析师不可能对股市的每个角落都非常了解，因为很多波动性大的行业很难被精确预测。你可以对一个稳定的、一定会增值的增长型行业给出很好的预测。”
这真是狡辩。我们将所有数据导入计算机，计算机程序通过分析这些数据，几分钟后给出了答案。我们将同一位分析师的预测按24个不同的行业分别统计每个行业预测的精确性， [1]
结果如表8-1所示。行业失误率比每个公司的预测率要低，但仍然高出分析师所认为的最大容忍度5%有6倍之多。平均误差是28%，中位数为26%。我们也发现数据所覆盖的整个时期，每年差不多有40%的行业的分析预测误差率高于30%，差不多有10%的行业预测错误率高达40%。
如表8-1所示，分析师的失误在各个行业都会出现。在有清晰可见的未来的行业如计算机和制药，以及汽车或材料这种前景黯淡的行业，失误的概率一样高。这个结果非常一致，我们可以将其归纳为一个心理学指导原则。
心理学指导原则12：在分析师的预测中，没有可以精确预测的行业。
发展前景高度透明、高增长的行业与其他行业一样有很多预测失误。分析师在被认为发展前景高度清晰的行业持续犯错这一事实（给出很高的估值），说明这些行业的股票经常被高估。
最后，我们来解决关于分析师预测的遗留问题。在收益估值更加困难的泡沫期和衰退期，预测会更不精确吗？这种困难是造成他们的预测不靠谱的可能的原因吗？
[1] 艾瑞克·鲁福金的原始研究覆盖了1973～1996年间的数据。鲁福金运用20世纪90年代末停用的政府行业分类系统。我们使用的分类叫做全球行业分类标准（GICS），由标普与摩根士丹利资本国际（MSCI）共同开发，它的行业分类更加精确、更适用。使用GICS分类的历史数据可以追溯至90年代中期。不过，鲁福金的结果所显示的行业预期失误在那段时间更高，这表明行业预测失误在过去38年的时间里都很高。