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预测之罪12：分析师的过度自信
预测变得越来越多。我们总结一下最近的案例，以免你认为在21世纪我们可以开始更好地理解这些问题。
过度乐观的错误发生在企业资本开支中似乎已经成为一种常态，尤其是在涉及新的技术或者碰到不熟悉的项目时。几年前，兰德公司调查了能源领域新设备类型的成本。情况是实际的建设成本是原始预测值的两倍，而且80%的项目并不能取得规划中的市场份额。
检测这类失败原因的心理学研究表明，绝大部分公司要求考虑资本支出项目会出现的最糟糕的情形。“但是，对最糟糕情形的预测仍会过于乐观。当经理在查看可能负面情况时，他们会大致描述了一个谨慎的、悲观的未来而不是最糟糕的未来。”
过度乐观是由内部观点而非外部观点造成的。一个鲜明的案例展示了大银行、投资银行家、美联储和财政部贯穿金融危机始末的行为。当金融系统在2006年年底和2007年年初开始瓦解时，这些大研究机构发布了各种重拾信心的言论，意思都是在说：它们只是受了点小伤。这些言论得到了美联储主席伯南克、财政部长保尔森以及几十位资深官员的支持。
在外部，成千上万与房产泡沫和房产过剩相关的故事，由许多敏锐的观察者在泡沫出现的两三年前就发表在媒体上，其中包括诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）和《纽约时报》普利策奖得主格蕾琴·摩根森（Gretchen Morgenson）。但他们的言论被美联储和政府高级官员所忽略。
到了2007年和2008年，情况变得更加糟糕，银行和投资银行均对有害的抵押投资组合的价值继续持过度乐观的态度。他们实际上极大低估了到2008年春季财产的损失，即使次贷抵押行业和许多对冲基金在几个月前就已经崩塌，伴随许多企业的倒闭。当银行和银行投资者认识到他们生存在危险之中时，现实被打破了，很多调低股份账面价值的事情发生了。当然，这时已经太迟了。
以下是你可以遵循的、非常好的心理学指导原则：
心理学指导原则17：客观看待投资的下滑；设想那些比你预期更严重的最糟糕的情况。
在本章，我们探讨了分析师预测的显著错误，这些错误如此巨大，以至于使得多数现有的投资方法都无效。我们同样看到，即使几十年来大家已经认识到预测的高失误率，然而，那些虔诚地依赖于预测的分析师和投资者一点都没有改变他们的投资方法。
对于分析师和市场预测者来说，这个问题并非特有。我们已经了解到在许多信息不透明的领域，这是普遍存在的，单认识到这个问题就已经很困难了，更别提改变了。最后，我们发现在股票市场内外，超级乐观的心态已经成为了专业预测的重要部分。
现在的问题是，对此我们可以做什么？答案是，我们需要转移到一个更好的投资范式，这个范式完全不依赖于有效市场理论，也不依赖于证券分析师对公司收益的预测和估值。其他更好的途径当然是有的。