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流动性不产生流动性
正如前面讨论过的，流动性在1987年市场崩溃中扮演了关键角色。一个严重但很少被意识到的问题是，流动性可能随市场条件改变而显著改变。有效市场理论假定“流动性产生流动性”，意思是说，当价格下跌时，买方会自动出现。然而，没有证据显示这个假说是正确的，反而有大量事例表明，在市场严重收缩时期，面对剧烈的价格下跌，流动性会枯竭。在1987年市场崩溃的时候，标普500指数期货市场也出现过这种情况，至今这个未经检验的假定仍被当做市场的基本原理。其他的崩溃案例，比如2010年的闪电式下跌和2011年7～9月的市场恐慌，也清楚地显示了流动性不会产生流动性。相反，随着股票或指数期货的急速下挫，流动性会快速减小，最糟糕的时候几乎会枯竭，正如上述例子所示，导致更大幅度的下跌。这里有一个新的心理学指导原则。
心理学指导原则28（a）：股价快速下跌时，流动性不会增加，情况正相反，在快速下跌的市场，流动性可能显著减小。股票或其他金融工具的流动性越差，对价格的负面影响越大。
心理学指导原则28（b）：当股票或其他金融工具也在快速上涨的时候，流动性增加通常发生在快速上涨的市场。