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这幅图画有什么毛病吗
正如我们看到的，现代投资组合理论的出发点是投资者从“无风险”资产中获得的回报，通常指的是国债。然后投资者兴高采烈地挑选出一个由无风险和有风险资产构成的组合，用波动性度量，得到一个最佳组合。麻烦在于，按照理论，国债是“无风险资产”，长期而言却是风险最大的资产。
很明显，学术化的投资理论中的假设与现实相距甚远。理性投资者应该关心储蓄保值增值的可能性，根据通胀和税收进行调整，还要考虑到退休和其他将来的需要。这是他们所面对的主要风险之一。因为满足退休、大学学费和类似需要的费用是未来的事情，大部分投资者的时间段不是几个月、几个季度或一两年，而是许多年。毕竟这是政府设立税收递延养老基金的原因。成千上万的投资者参与了IRA和类似计划。多数人的投资目标是如何让存款尽可能安全，直到当他们需要取出使用的时候。
大家已经看到波动幅度很大，主要的风险不是短期股价波动性的测量，而是你的基金的实际增长无法达到长期投资目标的可能性。对于投资时限为30年、20年、10年甚至5年的投资者来说，关注短期波动会产生不良后果。短期波动的量度提供了安全幻觉，但与通过长期持有股权或股权等价物（房地产、住房、高等级私募股权投资等）获得更高收益是背道而驰的。由此引出了另一个重要的心理学指导原则：
心理学指导原则30（a）：为了长期投资成功，风险测量应采用股票、债券、国债和其他投资的长期回报率，对比的标杆基准应考虑到投资的预期持有的时间。
心理学指导原则30（b）：采用短期风险度量作为长期投资表现的比较基准有可能导致投资者回报的显著损失。这是投资者当前承担的最严重的风险之一。