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投资者过度反应假说的关键含义
1.“最佳”和“最差”股票在市场持续存在的事实，说明了有效市场假说中最令人激动的“有效理性估价”概念是从不存在的。尽管有效市场理论现在仍能大行其道，但投资者过度反应假说对其结论提出了相反的证据。
2.在很多情况下，投资者过度反应假说都和有效市场假说的假设条件和结论是不同的。对同样的事实，两种假说得出的结论是截然不同的。我们稍后会看到，有一种非常不同的经过改进的风险评估方法被提出来。比如，在1987年股市崩溃期间，投资者过度反应假说也许可以解释指数套保的互动效应，以及对引发了市场过度反应和随后的灾难性恐慌的投资组合保险提出警示。投资者过度反应假说的目标之一，是减少引发大型的市场过度反应的因素，这类过度反应有时会产生灾难性后果。杠杆比例和流动性过高通常会导致严重的市场逆转，引发市场恐慌。因此，针对可能产生的巨大的市场过度反应，投资者过度反应会对高杠杆比例和高流动性提示预警。有效市场风险理论完全忽视了这一点，因为按照其假设，唯一的风险就是波动性，正如我们在第5章看到的，这会导致三种主要的恐慌和市场崩溃。
3.与有效市场假说和一般经济理论不同的是，投资者过度反应假说并不认同市场均衡曾经存在或者未来有可能存在。在动态的不断变化的全球经济中，为数众多的新的政治、经济、投资和与公司有关的因素几乎同时发生，并迅速在市场中进行整合。作为结果的决策，也是不断改变的，这使得市场均衡就像试图寻找“不老泉”一样难以实现。
4.投资者过度反应假说试图还原世界的本来面目，而不是像很多经济学家那样采用理性假设。相比而言，该假说是建立在最新的经过验证的人类行为研究成果的基础上，其结论得到了统计数据的大力支持，投资者行为方式是符合该假说的预测的。对逆向投资者而言，它可能不是金科玉律，不过该假说的12项预测已经被高统计概率的研究所验证（见第9章和第10章）。