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发现
首先，投资和拉斯维加斯赌场不同，即使做的只是和市场一样好，你也会赚得口袋满满地离开。你不仅会拿回自己的钱，还会拿到翻倍的钱。如图10-3所示，投资1万美元，41年后组合价值913000美元。而如果在市场上赌，只要赢率超过一半，41年里就可获得初始投入90倍的钱。
图10-3也显示了随着时间推移，逆向投资策略能做得有多好。采用低股价现金流比率策略，你会获得超过市场一倍的表现，初始1万美元的投资被提高了216倍。采用低市净率策略，表现将优于低股价现金流比率策略，投资增值的比例接近242倍。即便只能做到市场平均水平，如果你采用逆向投资策略，投资股票也会获得大量收益，结果是惊人的。
你可能对这些说法抱有疑问。其一是，40年是不是一个现实的时间段？有多少人会在某项投资上坚持这么久？如果你是20多岁或30多岁，25或30年并不是太不可及的，如果你在为个人退休金账户（IRA）或其他退休计划做准备就更是如此。
但是如表11-2所示，在较短时间里，你的收益也令人羡慕。该表显示了采用我们所说的四项策略，在5～25年中能把1万美元投资变成多少钱。正如你看到的，所有策略在每一时段都跑赢了市场，而且时间越长，增值比例大幅提升。低市盈率策略的回报最高。在5年时间里，采用低市盈率策略可以跑赢市场18%。在15年和20年里跑赢的比例分别是69%和101%。看看复利的效果，5年后，低市盈率方法的回报高出市场水平3203美元，10年后，回报高出了12419美元，在25年后变为209687美元。要知道，这只是1万美元的一次性投资所取得的收益。
“毫无疑问，逆向投资策略令人印象深刻，从研究结果上看，即便不能算是所向无敌。”一些读者可能会问，“但是我们如何在实践中打败市场呢？”而且还有一些其他问题有待处理，比如2007～2008年的金融危机，曾困扰大部分人的退休储蓄计划。
我们再看看随着时间推移在赌场胜出的机会。通过41年的研究，我们知道在每次博弈的赢面为60%，如果连续这样做，结果会怎样呢？用市场术语，意味着连续几年都采用这些逆向投资策略。
我们用统计计算来获得答案，而不是使用蒙特卡罗模拟方法。我们将每个季度看做一张牌。因为研究的时间跨度为41年，因此就有164个季度。采用低市盈率策略，从164个季度中随机选取一个季度，计算其相对市场的回报率，看结果是正值还是负值。然后将这张牌重新放回去，按同样方法做下去。这种方式有可能导致一些季度被多次抽到，而有些季度则完全未被抽到。
实际上，这样做相当于在研究的164个季度中，选取任意可能的市场回报组合，确定胜出市场的概率。每一局博弈包括100次选择，即相当于25年。这给我们提供了大量的组合，可以很准确算出某种策略的长期赢率。蒙特卡罗模拟法能让我们得到几十亿个可能的组合。
但是绝大多数投资者不做一次性投资，他们每年要投放几千美元或更多。为了减轻电脑的计算量，我们让它对每个策略做10000次计算，假设每年投入的资金量是1000美元到2万美元。
表11-3显示了将这些资金以低市盈率策略投资的长期结果。正如你看到的，采用逆向投资策略赚到的钱令人目瞪口呆。在免税账户中每年投资1000美元，25年后会变成262709美元。用同样方法每年投资20000美元，会得到5254173美元。
如果采用低市盈率策略，而且每个季度重新调整组合中的低市盈率股票，25年后能跑赢市场多少呢？结果会令最赚钱的赌场老板汗颜。如果你将这100张牌抽10000次，你赢的概率是0.9978。是的，你可能会在10000次中跑输市场22次，也就是大约在每次抽牌时有0.2%的赢率。请留意，这个赌场是不同的，哪怕跑输市场，也不会让你输得精光，如果你能获得合理的市场回报，在你离开时，还能赢得大量筹码。
你也许会说投资25年时间太长，如果你只投资10年，结果会怎样？如果用这种策略只投资10年，会降低跑赢市场的机会，但影响也不会很大。每选取10000次，你仍有9637次跑赢市场的机会，并不比一般的赌场和市场差。如果用同样的方法投资5年，你的赢率仍然是100手里有90手。这个概率无论对赌徒还是投资者来说都堪称奇迹。
但是让我们先暂停一下。也许你不喜欢每季度调整一次投资组合，这种做法也许太让人焦虑了。它可能会让你和其他投资者一样陷入抑郁之中。如果我们在更长时间，比如一年内不改变投资组合，结果会如何呢？我们会再次得到梦一样的结果。如果在整个研究期内每年调整一次组合，你的收益会上升。我确信你可以做到每尝试10000次，赢的机会达到9998次。如果你想缩短投资时间，跑赢市场的概率尽管有所降低，但仍然很高，10年期是99%，5年期为94%。
对股价现金流比率和市净率策略而言，概率几乎是相同的。赌场老板会羡慕死，他们的赌场的赢率只有55:45。实际上，一些赌场老板，包括“一代情枭”西格尔 [1]
，赚的甚至更少。
这样的结果比我所知的收益最高的投资策略要好得多。除此之外，对数百万投资者而言，没有其他更有确定把握的方法。奇怪的是，很少人这样做。
逆向投资的羽翼尚未丰满，不管统计结果如何完美，这种情况还是会保持一段时间。
[1] 巴格斯·西格尔，Benjamin（Bugsy）Siegel，原是叱吒美国东岸的黑道杀手，在前往西岸洛杉矶开疆拓土的途中，看上了性感的女明星维吉尼亚·希尔，展开一段火药味浓厚的恋情。另一方面，他看上了拉斯维加斯一处牧牛的荒地，决定投入巨资把它建成美酒笙歌的豪华赌场。警察和新闻界称他“巴格斯”（是“虫子”的意思，带有贬义）。——译者注