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措施1：认沽和认购期权
你会购买期权来保护你的投资组合吗？前面说过，认沽期权在恐慌市场不是一项好投资。期权可以保护波动市场上的投资者。如果投资者认为价格会上涨，可以买入认购期权。如果以今天的市场价买入，他应支付较重的权利金，以便能够在此价格行权。类似地，在一个更正常的市场，如果投资者认为市场将要下跌，可以卖出一个认沽期权，以便能够在未来某个时间以市价或接近的价格卖出股票。时间越长，权利金越高。
听上去可能挺简单的，但是在波动的市场上，这是个相当诡异的博弈。首先，权利金的价格高，市场波动越大，其价格越高。在2008年12月和2009年1～2月间，权利金的价格上涨高达20%。据了解，某些股票的期权金的季度和年化价格更高。这意味着如果买入认购期权以便日后能买入股票，你要花一笔本金持有一段时间，比如9个月。如果股价上升50%，你只能盈亏相抵。这是个好主意，不过成本太高。
有一系列期权令这种计算变得很复杂，而且还会有陷阱和猎食者。买卖期权的人想从你身上获得尽可能多的收益。这就是博弈。翻译过来就是，你支付正常的权利金（用布莱克-斯科尔斯公式计算） [1]
，如果股票不能变现，可能要支付给卖方更多的钱。
底线是如果你不是非常了解，就不要购买期权，这种概率是用来对付大多数人的。另一方面，除非很了解其中蕴含的风险，否则永远不要卖出期权。
那么对于前面讨论过的恐慌指数VIX会是什么情况呢？它是否也会帮助投资者保护自己？当波动快速扩大时，VIX的买方将会赚钱，而波动幅度减小则会赔钱，这是一种最新的市场赌博游戏。VIX的数值由芝加哥期权交易所根据实时的标普500指数期权报价计算。
但是无须害怕，芝加哥市场的“大总管”为你准备了许多对赌VIX的方法，毕竟交易所是要靠巧思妙想赚钱的。一系列的VIX衍生品可以让交易者得到VIX头寸而无须持有这个指数，包括VIX期权、标准VIX期货合约、新近出现的迷你VIX期货，以及其他更多的新奇变种。
如果波动性扩大，买方会赚钱；如果波动幅度收窄，卖方获利。这是一种有趣的投机工具，主要供交易所的“捕猎者”使用。我认为有一个例子很有说服力。2009年1月30日，一个新的交易所交易基金VXX ETN上市，用于买入VIX期权。截至2011年6月，该基金下跌了94.9%。VIX指数在校正后跌去了63.2%。校正的损失是来自合约过期的成本、佣金以及买入每份新合约的加成。该基金最终又损失了31.7%。想想就会明白，VIX期权不会出现在保守型的投资组合或者明智的账户中。
[1] 风险权利金是不正确的，也帮不了你。