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五项选择指标
我在运用低市盈率方法时，是依据市盈率选出最底层的20%的股票。这些股票也很适用于其他的指标。
正如我之前所说，如果你敢于使用证券分析方法，下面的指标我认为最有帮助。
指标1：坚实的财务状况。在当今流动性奇缺的市场上，这是基本要求。在企业的财务报表中很容易找到这些信息（相关比率的定义，如流动资产负债比、资产负债率、利息保障率等，这些内容在任何一本财务课本上都能查到，一些大型券商也提供此类信息）。
坚实的财务状况可以保证企业度过困难时期，财务实力在判断企业是否有持续或提高分红的能力方面也很重要。当然，在流动性危机期间，比如这次金融危机，企业经常挣扎在生存和倒闭的边缘。所幸的是，这类严重危机在100年左右才发生一次。总之，财务状况好的企业不仅能够存活，在困难时期也能蒸蒸日上。巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司就是这样一家企业。
指标2：尽可能多采用受人欢迎的经营和财务比率，这样有助于看出企业有没有结构型缺陷。这些比率在标准的财务学教程中都能找到。
指标3：近期的较高的超过标普500指数的收益增长率，以及未来业绩不会跳水的可能性。这种估计并不是为了获得准确的收益数据，而是找到变化的方向。记住我们处理的是处于底层的股票，人们本来也没对其抱有太好的预期。与那些常规使用的预测方法不同，我们不需要得到精准的收益预测值；我们只需了解变化的方向，特别是短期内，比如一年左右。
在我早前的逆向投资实践中，我是个理想主义者。当时的想法是：既然逆向投资策略的成功有一部分是源自分析师的失误，为什么还去操心预测？后来沉痛的教训让我改变了这种想法。
比如，假如华尔街预测某家企业的收益未来会下降，我便不会急于买入，哪怕看到的指标看上去不错。正如我们经常看到的，分析师总是过于乐观。更频繁出现的是，预测收益中等程度的衰退，可能导致股价跌落悬崖。我们在金融危机期间经常看到这样的案例，比如2007～2008年，从花旗、美联银行到美国国际集团都是如此。分析师都是预测它们将会录得相对较小的收益衰退，但股价却一落千丈。
预测收益的变动方向与试图估算准确收益的最重要的区别是，前者更简单，而且成功概率更高。
指标4：收益预测应该尽量保守一些，这也和格雷厄姆和多德的安全边际原则有关。在我经历过分析师过度乐观带来的惊恐之旅后，这个原则就显得更加重要了。有时你不必重新计算和调低收益预测值到合理水平，你需要的是一台大型挖掘机，大刀阔斧地把那些预测砍到足够合理的范围。同时，也要记住，通过了解预测的方向性变化和尽量保守，可进一步减少失误。假如这样做之后，企业的收益仍能在一年左右的时间里保持增长速度并超过标普500指数，你的投资也许会有不错的收获。
指标5：企业能够维持或提高的高于平均值的股息率。这个指标的前提条件是，前4个指标能够满足。我们已经看到，有关股息的通常看法是不准确的。高股息策略也能跑赢市场。在实践中，我发现指标5在结合买入逆向投资股时，可以提高投资表现。
不管我们采用何种逆向投资策略，五个指标都是有帮助的。下面简要谈谈另一件事。我经常问的一个问题是：“什么是最好的逆向投资方法？是不是只应该选用一种，比如低市盈率或低市净率？”对我而言，答案是否定的。尽管你肯定能选出一种逆向投资方法，并借助其获取成功，但我希望采用更有弹性的途径。我的资产管理机构采用低市盈率作为核心策略，但也会大量选用其他三种逆向投资方法。投资的机会是不同的，你经常会发现，与其他方法相比，某种方法并不会带来很明显的价值差别。
低市盈率也许是四种逆向投资策略中最易采用的一种。市盈率信息每天都可以在大报的财经版看到，就排在股票价格栏的旁边。该信息和市净率、股价现金流比率一样，每季度会更新，本利比（price-to-dividend）的信息几乎是即时的，但相比其他三种策略的高回报，它属于次一级的选择。当然，它也有独到之处，稍后将会介绍。