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交易中的元信息交流
未知
交易中的元信息交流
我非常清楚没有方向舵的交易经历。当我一开始分析股市时，我处理所有上升和下跌的方式是一样的。如果股市20天内涨了5%，我会搜索我的数据库，浏览股市有类似动态的所有情况，然后观察每个情况接下来发生了什么，希望找出一个非随机性的模式。
尽管我的方法已经量化，但就和闭着眼睛谈话没什么两样。我的方法让我学会了股市的信息交流，但没有学会元信息交流。这使我成为一个拙劣的、不是很成功的交易者。
用一个类比可以更好地说明我的困境。在我教的学生中，恋爱最不成功的是那些在网上开始恋情的人。通常，这些人是在聊天室或社交网站认识的。他们开始频繁交流、分享生活中的私人细节。他们遇见了真正聆听他们、关心他们的人，这让他们无比欢欣，于是他们安排了面对面的约会。
那就是一切分崩离析的时候。
网上的媒介没有面对面互动中的大部分元信息交流因素。如果你在网上聊天，你无法听到那个人沮丧的语气，无法看到他不修边幅的外表，或躲躲闪闪的眼神。你幻想的网上恋人最终与你看见的人会大相径庭。人们经历的大多数人际间的微妙关系都来自对元信息交流的互动反应。
无视元信息交流去做交易就和网恋一样，没有多大胜算。股市在做什么和股市是怎么做的同样重要。股市就像人一样：它们用元信息交流的变化来暗示其情感状态。我把这些微妙的改变称为“变速排挡”。
如果你曾经开过手动变速车，你就会对调挡非常熟悉。在高速挡，车子会以一定等级的每分钟转数（RPM）开到很高的速度，也许是140英里[1]/小时，直到转速计达到安全速度。在低速挡，车子会在最大速度之前很久到达安全速度：不断加速创造更小的速度、更大的加速度。如果你想尽快把车开出来，低速挡可以提供最大的转力，驱使你进入车流。如果你想在公路上高速行使，高速挡最好。
老练的司机是那些懂得根据路况决定何时降挡、何时升挡的人。开车是一个积极的过程，需要不断地做出调整适应路上的曲折、交通格局、路面状况等。
人们在谈话中也会变挡。变挡的形式即音量、速度和音调的变化。其他的变挡形式还包括肢体语言，例如听到一个话题时改变姿势。通常，通过观察两个正在交谈的人的元信息交流，你可以断定他们是否一致。如果双方都在关注对方的元信息交流，他们之间的关系明显很融洽。其结果就像一个优雅的芭蕾舞者，眼动、声调和身体姿势之间的协调完美得浑然天成。
相反，如果双方在谈话中的不同时间用不同的方式换挡，这说明他们之间的谈话进展得很差。其结果就像一段高速公路，一些司机在加速，一些司机在减速。后果很可能就是连环相撞。
关于心理治疗，有一件事是众所周知的，即心理治疗的结果在很大程度上取决于心理医生和患者之间的关系。如果患者不相信他们的心理医生，则心理医生不可能对他们的患者有任何影响力和可信度。因此，心理医生的首要任务（对那些人际关系的质量决定其工作的人来说也是如此）是建立牢固的联系。心理治疗就像恋爱或销售一样，如果一开始便建立了联系，结果就会来得更迅速。
就像玛丽的案例一样，我与每个患者开展工作之前，都会先和他们闲聊几句，留心观察他们的元信息交流。我特别喜欢在辅导的前几分钟添加点幽默元素或闲聊。这样带来的反应十分有益，它让我知道我的患者是否能够脱离自己的烦恼接受幽默。如果患者对我的问候“你好！”的回应是向我问候，或者如果他们能聊到体育、天气或最近的学校八卦，这明显表示他们目前的问题还没有超过他们的负荷能力。
我利用这种人际指标的方式和一个交易者利用市场指标的方式是一样的。当人们不能对一个情境做出“正常的”反应时，这表示发生了不正常的事。同样，如果股市对利率下调或一则利好消息没有做出正常的反应，这是一个值得注意的元信息交流。这意味着股市没有按照预期换挡。前面的高速公路可能会出现问题。
期望猛然落空是股市最重要的元信息交流之一。当股市没有做应该做的事情时，很有可能是赚钱的机会来了。这也是为什么我早期通过调查相似周期来处理当前周期的方法行不通。动作的背景（不管它是发生在有利的经济消息或利率上升之后，还是低波动率、低幅度之时，或是突然发生在周期的早期，抑或均匀地扩散）是改变前景展望的决定因素。交易者在屏幕上看到的东西是股市与他们的对话。像心理学家一样，交易者想要关注的是信息交流的语调和节奏，而不只是信息交流的字面意思。
用一个简单的例子来说明这种专注。股市在两三天的时间里急剧下滑，使大多数股票一连多日低迷。到了第二天，开盘时股价更低了。可能看出这个明显弱点的专家评论也推动了这个趋势。然而，这次早晨的股市下跌与前几天有些不一样。纽交所TICK指数（每个时刻低价交易的股票数目与上涨股票的对比）远远超出之前的低点。一个或多个区域的指数甚至可能抵消早晨的股市下跌，暗示着股市行情仍十分有力。
许多交易者不能理解元信息交流。出于人的本性，他们很兴奋地在他们理解的事情里面寻找模式。一旦某件事情发生了两三次，交易者很可能认为这是一种模式。当他们连续几天经历股市下跌时，他们自然觉得这个趋势会一直继续下去。
在这种时刻，我通常会观察交易者如何对股市做出反应，我把这比作很有用的肢体语言。
我最喜欢的方式之一就是购买指数股票型基金（EFT），如SPY或者QQQ，然后观察每笔交易的活动。我特别关注小笔股票交易（如100股或200股）与大笔股票交易的比例。通常，交易额更小、经验不足的交易者不能读懂市场的语言。如果小笔交易的比例在早晨的股市低迷中往上翻，即使股票明显很强势，通常也足以让小玩家消失。他们错过了股市的元信息交流。
正如我之前提到的，我发现标准普尔和纳斯达克电子迷你合约的日交易量对于读懂股市的元信息交流非常有用。在股市行动的背景下，仔细观察一分钟交易量的读数，就会发现大部分电子迷你交易者都是用突破的模式在运作，在股市出现新高或新低时挤进股市。如果虚弱的突破出现时有大量进入或退出且大量区域和股票没有参与，那么这种突破往往是虚假的，是甩掉鱼群的大好机会。当鱼群不得已抛出手中的股票时，你的头寸就会获益。
如果股市改变其低迷的开盘，进入积极的领域，或者它翻转一个表面的突破，则这个行动违背了交易者的心理期待。交易者期待的是一个向下的第五挡慢速行驶，而股市突然降挡朝北，他们会一时无法与股市同步，正如我无法和一个回应我的幽默的患者同步一样。
好的交易者就像好的心理学家一样，知道在这种情况下应该怎么做。他们立即手动变速，马上换挡。一些最好的交易往往发生在股市违背逻辑或心理期待时，交易者对这种彻底翻转的动作的情感反应为他们换挡提供了最好的信号。
大多数短期交易者没有时间仔细分析股市，因此只能依赖更加现成的工具，例如图表模型。这些模型表达了交易者的期待，因此在期待落空时，这些模型成为抵补交易的有用工具。
一般的交易者倾向于关注信息交流（如图表模型或震荡信号），但元信息交流可能指向一个完全不同的方向。一个很好的例子就是股市上涨之后会出现统一价格行动。统一价格行动打乱了图表上的上涨趋势，因此自然看起来像正在形成中的市场高位。事实上，专业的交易者甚至可能操纵平坦区的交易量，并且推断出股市马上就要下跌，因为转手的股票正在逐渐减少。
跳过交易者的分析就能读懂股市的肢体语言，了解股市在平坦期间纠正自己的方式。一个非常有用的做法是盯紧一揽子股票，观察其短期内的新高和新低。以我自己为例，之前提到的40股（30股道指，10股科技、金融、运输和其他，模拟标准普尔500）为读懂元信息交流做了很好的展示。我特别跟踪了30分钟、2小时和10小时的新高和新低（10小时大约相当于1.5天的交易）。长期的头寸交易者可能利用更长的时间框架计算新高和新低，例如20天的周期。在融通股市中做交易，有一件事情很重要，就是必须能够观察到融通期间的新高和新低。
有趣的是，看似是市场高位，但放在元信息交流的显微镜下，可能最后会看起来很不一样。平坦区每下跌一次，滑入新低的股票就越少。销售周期显示的消极TICK数额，在更高的水平上可能会干涸。波动性可能会往上移动一点点，然后“砰”的一声，股市突破平坦区，冲了上去。空头头寸被迫覆盖波幅突破，进一步刺激向上的趋势。
之后，受骗的交易者才看着图表，发现向上的趋势盖过了平坦区。他们会摇头，惊奇自己为什么没看到这么“明显的”动作。他们甚至会搜索新的图表模型和咨询服务来弥补自己的错误。这就像重新安排“泰坦尼克号”上的椅子一样，是无用功。如果问题出在元信息交流上，重新审查信息交流是没用的。
[1] 1英里≈1609.344米。