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现实的风险
对投资者及其财务顾问来说，没有什么问题比“你愿意承担多大风险”这个问题更显著、更棘手了。[3]为了得到答案，理财规划师和股票经纪人经常要求投资者做一份所谓的“风险承受力问卷”。根据这些人的说法，只需回答6个问题，你就能知道你适合承担多大的风险。根据你的回答，你通常会被归成以下三类之一：保守型（主要投资现金和债券）、温和型（大约一半投资股票，一半投资现金和债券）或者激进型（主要投资股票）。以下是一些来自实际问卷调查的问题。
1. 我愿意为我的长期投资承担经过计算的风险。
A.强烈同意
B.同意
C.有些同意
D.反对
E.强烈反对
2. 许多投资会在短期内发生波动，如果你做了一笔为期10年的投资，本金10万美元，结果在第一年就开始赔了，你会在还剩多少金额的时候决定放弃等待转机，卖出止损，转向稳健投资？
A. 9.5万美元
B. 9万 ~ 9.4万美元
C. 8万 ~ 8.9万美元
D. 8万美元以下
3. 哪句话最能描述你的投资态度？
A.我非常有安全意识，不希望我的投资组合价值下降。
B.我知道投资是有风险的，但我会尽量减少风险。
C.我愿意承担一些投资风险，以提高投资组合的回报潜力。
D.我愿意为部分投资组合承担重大风险，以提升整体的回报潜力。
E.我愿意为我的整个投资组合承担重大风险，以最大限度地提高回报潜力。
这些问题里面，第一个已经假定了你知道自己能承受多大的风险。如果你知道这些，为什么还要做这种测验呢？其次，这些问题前后矛盾。有113名商科学生填写了来自6家大型金融公司关于风险承受力的调查问卷，而测试结果的相似性只有56%。换句话说，任意每两份问卷显示同一个人有相同的风险承受能力的概率并不比抛硬币得出的概率高多少。所谓的风险承受力水平，与其说取决于你是谁，倒不如说取决于你碰巧参加了谁的测验。
但这里有一个更基本的问题。我们当中有谁的风险承受力真的像我们的鞋码一样精确吗？在投资行业充斥的无数愚蠢想法中，这可能是最愚蠢的。令人惊讶的是，你能承受多大的风险取决于你当时的心情。从现在开始的5分钟甚至几秒钟内，你的情绪就可能改变，你冒险的意愿也可能随之改变，就像下面这些例子所显示的那样。[4]
• 研究人员让多名男性观看了从网站下载的一系列女性头部（和胸部）照片，然后，给这些人提供机会，让他们在第二天或未来很长一段时间内收到不同数额的钱，结果，那些看到美女照片的男性宁愿早点拿少一点钱，也不愿意等更长的时间拿更多的钱。
• 多名学生面临两个赌博选择：一个是有70%的概率赢得2美元，比较稳妥；另一个是有4%的概率赢得25美元，风险较大。第一组参与者通过在电视上短时间观看喜剧，获得了好心情，其中60%的人选择了较为安全的赌博。第二组被要求完整地唱出弗兰克·辛纳特拉（Frank Sinatra）的《我的道路》（My Way），独唱，没有音乐伴奏，而且要唱两遍（大多数人觉得这非常尴尬）。在第二组中，87%的人做出了风险较大的那个选择，好像他们觉得有必要用高额收益来弥补自己的损失一样。
• 研究人员让一些人想象自己被医生叫到办公室讨论一个紧急的医疗问题，让这些人感到焦虑。接着，给他们提供两种选择，一个是以60%的概率获得5美元，另一个是以30%的概率获得10美元。焦虑的人比情绪平静的人更喜欢安全的赌搏。焦虑往往使我们感到不确定，所以我们回避额外的风险。
• 研究人员给每一位参加测试的学生提供一支荧光笔，然后将他们分为两组，每一组观看一段视频：一段是里奇·施罗德（Ricky Schroeder）催人泪下的电影《舐犊情深》（The Champ）中的死亡场景，另一段是热带鱼的镜头。接下来，研究人员问这些学生会以多少价格出售自己手上的荧光笔，以及愿意花多少钱去买下别人手上的荧光笔。那些观看过死亡场景的人更愿意花钱买别人的笔。悲伤的感觉似乎让我们感觉自己失去了一些有价值的东西，使我们希望寻觅到一种新的开端，这种希望往往会催生一股买新东西的冲动。（如果你曾经在结束一段感情之后疯狂购物，这种说法在你听来可能很熟悉。）
• 在一项令人恶心却颇具启发的实验中，让第一组参与者在48小时内多次观看恐怖或中性的视频，不使用除味剂，然后用腋窝垫去收集他们的体味。第二组参与者将这些腋窝垫绑在上唇，然后评估投射到屏幕上的单词的情感内容。结果发现，戴着从因观看恐怖视频受惊的捐赠者那里收集来的腋窝垫的人对模棱两可的词语的评价更为谨慎，仿佛是为了避免疏漏。空气中有一丝恐惧气氛就足以表明你需要小心了。
• 某实验要求男性考虑3~8个可能增加他们患心脏病风险的因素。值得注意的是，那些只列出3个因素的人比那些列出8个因素的人对总体风险的评估计更高。为什么？那些不得不综合考虑8个不同原因的男性得出的结论是：嘿，如果想出所有这些原因都这么困难，那么我患心脏病的风险能有多高？但那些只考虑3个因素的人发现，更短的清单更容易记在脑海中，使他们自己患心脏病的概率更高。如果考虑风险很容易，那么仅仅这一点就能让风险看起来更真实。
• 其他研究人员发现，如果用简单的语言把鼓励你冒险的理由打印在红纸上而不是蓝纸上，那么你去冒险的意愿或许更强。最后，一些证据表明，如果人们在愉快的春日在户外至少待半个小时，他们可能更容易冒险。
综合上述情况来看，很明显，你的情绪波动会让你的风险承受能力像风暴中的风向标一样旋转。