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禀赋效应
想象一下，我给你看一个便宜又简单的东西，也许是一个普通的咖啡杯。它不值钱，没有情感价值，而且你家里已经有好几个了，你有兴趣买吗？如果买，你愿意付多少钱？
现在再想象一下，我没有把杯子卖给你，而是把杯子给了你。这不是礼物，也不是奖励，但你只有这一个咖啡杯，你愿意把它卖给别人吗？如果卖，你想卖多少钱？
理论上，你的买卖价格应该是一样的。这是同一个杯子，你是同一个人，不管你是买家还是卖家。但无数的实验表明，人们在卖刚得到的杯子时，预期价格是从其他人手上购买杯子时所出价格的2~3倍。你很可能与这些人一样，坚持认为自己永远不会做这种傻事，却逃不出这个怪圈。[3]
研究人员称之为“禀赋效应”，即当一个人一旦拥有某项物品，那么他对该物品价值的评价要比拥有之前大大增加。想一下，是什么因素让你不愿意卖出自己之前并不愿意买的东西呢？在你买杯子之前，你更关注的是你必须放弃多少钱才能得到它（以及你用这些钱还可以做其他什么事情）。思考这些问题往往会降低你愿意付出的代价。然而，一旦你拥有了杯子，并被要求卖掉它，你更关注的是放弃已经属于自己的东西（以及拥有它给自己带来的好处）。这些问题通常会让你抬高愿意接受的售价。更重要的是，买杯子感觉像是“有所作为”，而决定不出售自己的杯子感觉像是“无所作为”。你的直觉告诉你，“有所作为”比“无所作为”更可能令你感到懊悔。所以，你会用更少的钱去买杯子，而在卖杯子时则要求更高的价格，这是很自然的。
股票和咖啡杯有多少区别？没多少！在我们看来，我们拥有的投资往往比我们没有的要好，只是这种感觉并非总是正确的。[4]
• 一家公司开始自动将新员工纳入401（k）计划。公司将3%的搭配缴款投入收益率较低而稳定性较高的货币市场基金。在实施这项改革之前，员工将大约70%的储蓄投入收益率较高而稳定性较低的股票型基金。但由于公司将所有搭配缴款都投入了货币市场基金，这些新参与者将超过80%的资产转而投向了这个收益率低的投资工具中。
• 为了鼓励员工将更高比例的薪水存入401（k）计划，许多公司提供了相应比例的搭配缴款。有些公司会自动地用这部分搭配缴款买入本公司股票。即使员工可以自由地抛售本公司股票，将公司的搭配缴款转移出去，却很少有人这么做。这样一来，这些公司的大量股份就不受那些恶意收购者的控制，这有助于确保公司未来的财务状况更加安全。与此同时，对于那些指望这些钱养老的普通员工而言，由于放弃了安全性更高的多元化投资组合，其未来财务状况就变得不那么安全了。
• 在瑞典，尚未决定将养老金投向哪里的工人可以将这笔钱自动投向一个“默认”基金，这是一种低成本的指数投资组合，将股票和债券混合在一起。近年来，尽管劳动者们可以在任何时候自由地转投其他400多只基金中的任何一只，但约97%的人选择将资金留在了“默认”基金中。（幸运的是，在这种情况下，这是个不错的选择。）
一旦你进行了某项投资，就会情不自禁地把它看作自己的东西，你在其中投入了自己的一部分。在英文中，“投资”（invest）这个词的字面意思是让自己穿上某个东西。当你买股票时，你就像穿衣服一样把它裹在自己身上，它就成为你的一部分。从那一刻起，摆脱它就变成了一个令人痛苦的想法。
在以色列海法的一个心理学实验室里，61个人得到了彩票，每个人都有平等的机会赢得价值25美元的奖金。在抽奖之前，参与者可以用他们的彩票换其他人的彩票，如果他们跟别人换彩票，就能得到美味的松露巧克力。只有80%的人相信每张彩票都有相同的中奖机会，10%的人认为自己的彩票比其他人更有可能中奖，另外10%的人则认为自己彩票的中奖率低于其他人。毫无疑问，认为自己有更大胜算的6人中有5人拒绝换彩票。但随后出现了两个意外现象。第一，在那些认为每张彩票中奖概率都相同的人里面，55%的人拒绝跟别人换。第二，在那些认为自己的彩票不太可能中奖的人里面，仍然有67%的人拒绝跟别人换。[5]
是什么让人们的行为如此怪异？如果你把自己的彩票换成了另一张，而你原来的那张竟然中奖了，你会觉得自己像个失败者和白痴。相反，如果你保留了原来的彩票，而其他人却中奖了，你可以不以为意地耸一耸肩。（毕竟，就算你和其他人换了，你也极有可能还是输家）。当你想象未来的感受时，如果你的“有所作为”导致损失，会让你感到更为强烈和真实的痛苦，但如果因为“无所作为”而错失收获，这种痛苦感就会模糊得多。
有时候，人们在投资方面表现出的惰性其实是某种形式的逃避。很多人都太胆怯，太忙，或者根本就懒得花时间和精力在财务上。[6]
• 一项对120万401（k）投资账户的研究发现，2003—2004年，虽然股市上涨了40%以上，但79%的投资者从未选择把资金转到股市。
• 1986年的一项研究调查了85万人为什么决定把自己的养老金投向美国教师退休基金会（TIAA-CREF）养老体系。在他们的投资生涯中，72%的参与者从未改变过任何资产配置，他们总是在一开始选择的基金上投资。
• 对1.6万多个账户的调查发现，73%的参与者在10年内的资产配置没有任何变化，47%的人从未改变过他们投入基金的资金比例。
在金融版的“牛顿第一运动定律”中，处于静止状态的投资者往往会保持静止，除非有外力作用于他们。我们没有在必要的时候采取行动，而是尽可能地“无所作为”。我们是通过惰性去投资的。