Local EPUB Text
负面消息的代价
当然，企业界很清楚，投资者讨厌出人意料的负面消息。[15] 20世纪90年代，首席执行官和其他高管专注于创造盈利数据，以确保他们能够完全满足华尔街的盈利预期。在对400多家美国主要公司进行的一项调查中，78%的高级财务经理表示，他们愿意损害公司的长期价值，以防止公司利润在短期内出现下滑。一位首席财务官承认，该公司将推迟例行的设备维护，以满足季度盈利预期，即使推迟这一至关重要的维护将在未来耗费更多的资金也在所不惜。另一位高管透露，当他的公司通过出售一项业务获得4亿美元利润时，他使用了一种复杂的融资技巧，在接下来的10个财务季度里，将利润平均分摊下去，每一个季度分摊到4000万美元。尽管这一噱头制造了未来盈利平稳的假象，但它不得不给投行支付本来不必支付的一大笔费用。
那些一贯通过设定一个目标来为华尔街提供“盈利预测指引”的公司，最终代价就是在研发方面的支出要少得多。他们担心给华尔街带来意外，从而损害了这些公司在长远未来的赢利能力，因为目前的研发预算可能是未来增长的主要来源。那些无法承受意外事件带来的痛苦的公司，会害怕投资于自己的未来。
长期以来，与那些每股收益低于预期一两美分的公司相比，每股收益超过预期一两美分的公司总是多出数千家。这不能用巧合来解释。正如哈佛大学经济学家理查德·泽克豪泽所解释的那样，当盈利有可能略低于某个门槛时，公司内部人士就会千方百计地将其推高。但从长远来看，这些短期的解决方案是行不通的。那些几乎没有达到盈利目标的公司暗示说，他们为了满足市场对自己盈利的预期，不得不动用一切可能的手段，结果就是长期利润增长率比较低（股票业绩也比较弱），而那些利润率远超市场预期的公司，以及那些由于利润率低于预期而遭到低估的公司则更有盈利潜力。
奎斯特国际通信公司（Qwest Communications International Inc.）首席执行官约瑟夫·纳奇奥（Joseph Nacchio）就曾经痴迷于实现华尔街的预期盈利目标。纳奇奥在2001年1月的一次公司会议上宣布：“我们所做的最重要的事情就是完成盈利数据。它比任何一种产品都重要，比任何一种哲学都重要……当我们不能完成这个任务时，那就暂停其他一切。”[16]如果奎斯特不能完成这些数字，它可能就会选择造假。为了避免华尔街对负面意外事件做出可怕的惩罚，奎斯特依靠会计耍花招，将当前支出计入未来，并将未来的收入计入现在。员工们经常被要求使用这些花招，以至他们给这些技巧起了个外号，叫“海洛因”。但奎斯特明显服用过量了：因为该公司被要求抹去了超过25亿美元的虚假收益，导致2001年该公司股价下跌65%，2002年继续下跌65%。可以说，为了避免最微小的意外，奎斯特国际通信公司最终变成了一个怪物。