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评估协同效益之关键变量
就协同效益的这些本源而言，要想评估它们各自的潜在效益，并购团队成员应该持续专注于三个变量——三个会对协同效益评估和价值计算的准确性产生巨大影响的变量。
·（1）协同效益的规模。协同效益的价值应该量化为对净现金流的预测。它包括下述科目的预测值：收入、费用、融资成本和税收成本，以及运营资金和固定资产的投资。这些预测的每个部分，特别是所有的预估改善值，必须严格对待。在情绪上，并购团队成员必须抵制沉迷于做成交易的惯常倾向，因为这种结果大多是过度乐观的收入和费用预估值。为了准确地量化协同效益的价值，我们必须准确地估算预测中的每个科目。
·（2）成功实现的可能性。企业合并的业务组合能有各种不同的效益预测值，有些实现的可能性很高，有时则需要很长的时间才能见分晓。例如，与目标公司董事会相关的管理费用，取消的概率是100%。相反，面对激烈的竞争，实现一定销售额目标的确定性要小很多。在财务预测中，这些差异不仅要考虑到，而且要予以注释。计算各种结果的概率（乐观值、预期值和悲观值）或通过蒙特卡洛模拟算法，都会有助于量化这些可能结果的范围区间。这里需要强调的是，管理层应该特别关注市场下行时的预测值及其结果。
·（3）效益实现的时机把握。买家并购团队必须认识到：虽然并购行为是作为一次性交易而发生，但其效益却需要在整个数年的预测期逐渐累积实现。收购的价值及其成功能否实现依赖于，收购是否能够按照预测时间表实现改善现金流的目的。任何延误和耽搁都会把相关现金流的实现推向未来，降低它们的现值。同时，必须抵御加速提升收入或更快节省成本的诱惑，每种预测假设所定时间呈现的挑战，与这些预测假设金额的大小呈现的挑战是一样的。迄今为止，企业并购史都充满着这样可悲的案例：为了增加一项并购案的吸引力，对并购效益进行不切实际的人为加码，导致协同价值的高估。受这种欲望驱使的并购团队，实际上是在自欺欺人。
这里需要反复强调的是：在审核预测的协同效益值时，客观性与严格的尽调非常重要。作为价值创造的独立实体，买家和卖家各自业绩的改善，都在投资者的预测之中。协同效益必须反映上述预测值之外的改善值。为了创造价值，这些协同效益的价值必须超过收购方所付公允市场价值之上的溢价。因此，每种类型的协同效益预测都必须在以下几个方面进行严格把关：协同效益的预估金额、成功实现的可能性，以及何时会实现这些效益。对于忽略这个环节的公司，未来会给它们带来意外之痛和失望之悲。