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特性
专业服务公司（professional services firms，PSF）的核心是提供无形的服务，而不是有形的终端产品。因此，它们的专业人员向其客户提供他们的知识和时间，因此，这也是这些公司最重要的资产。这类专业公司的类型有：会计类[1]、精算类、广告类、评估类、建筑类[2]、经纪类、牙科诊所、[3]就业安置类、工程类、投资银行类、IT顾问类、律师事务所、[4]管理咨询类、医疗业务类[5]、公共关系类、研究类、交易咨询类和财富管理类。
专业服务公司有以下特点：
·它们从基于知识的个人服务中获得收入——或是服务费，或是应急费。
·它们的基础是产生业务关系的那些因素，如信息来源、口碑、关键人物的专业知识和/或社会媒体。
·根据公司的规模和关键人物的重要性，公司老板可能需要在公司出售后的多年内仍需为公司服务，而且可能还要受非竞争协议约束。
·它们的工作产品在美国免税。然而，在大多数其他国家/地区，它们需要缴纳增值税（VAT），或者有时需要缴纳商品和服务税（GST）或统一销售税（HST）——如在加拿大。
·出售时，转让给买方的资产通常包括设备、家具和固定装置、租赁装修、办公室和资本租赁、供应品、可识别的无形资产和商誉。卖方通常保留现金和应收账款，并偿还债务和应付款项。
·专业（单个/个人）商誉和企业（实践）商誉之间，有一个重要的区别。专业商誉（在第15章予以了介绍）是建立在个人的声誉、知识、经验、培训和教育之上的。企业商誉是公司不依赖个人的吸引和保持业务的声誉与能力。
在评估专业服务公司时，有许多驱动因素会对其价值产生影响。[6]表22-1列出了几个价值驱动因素并提供了一些增值和减值的示例。在并购交易中，就较小的公司而言，有些驱动因素（如，管理团队、业务推荐和客户维系等）可能涉及专业商誉，难以衡量和转移。尽管列出的27个因素中只有3个可以归因于专业商誉，但这些因素会对专业公司的价值产生显著影响。如果这些因素较为普遍，那么在培育专业服务公司的价值过程中，就必须额外地关注如何最大限度地减少它们的影响。
表22-1 专业服务公司的价值驱动因素
[1] 参阅 Robert F. Reilly and Robert P. Schweihs, Valuing Accounting Practices (New York: Wiley, 1997)。
[2] 参阅 BVR, What It’s Worth: Architecture and Engineering Firm Value (Portland, OR: Business ValuationResources, LLC, 2015)。
[3] 参阅 Stanley L. Pollock, BVR’s Guide to Valuing Dental Practices (Portland, OR: Business Valuation Resources, LLC, 2011)。
[4] 参阅 BVR, What It’s Worth: Law Firm Value (Portland, OR: Business Valuation Resources, LLC, 2017)。
[5] 参阅 Robert James Cimasi, Healthcare Valuation: The Four Pillars of Healthcare Value (Hoboken, NJ: Wiley, 2014)。
[6] 请记住，我们在本章中提到的价值都是与并购估值有关的。与股东购买和赎回有关的股东协议中提及的公允市场价值或公允价值通常较低，并可能包括了由于缺乏变现性和 / 或控制性而产生的折扣。