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计算：独立的公允市场价值
表21-1~表21-6呈现了卡文迪什的过往业绩和行业的平均财务指标。对卡文迪什已投资本净收益所做的标准化调整，将会在下一节阐述。
表21-1 卡文迪什利润和留存利润表，最近5年（单位：万美元）
表21-2 卡文迪什利润表，最近5年——共同比标准
表21-3 卡文迪什资产负债表，最近5年（单位：万美元）
表21-4 卡文迪什资产负债表，最近5年——共同比标准
表21-5 卡文迪什现金流量表，最近4年（单位：万美元）
表21-6 卡文迪什海鲜分销公司：过往财务报表的财务比率总括
①在这个案例里，行业标准是最近一个财年5个类比上市公司的平均数。对卡文迪什业绩（相比于行业业绩）的定性评估，参见表21-14。
标准化调整问题
表21-7呈现的是对卡文迪什利润表所做的标准化调整，外加已投资本的税前收益，也称作息税前利润（EBIT）。
表21-7 标准化净利润，最近5年——已投资本为基数
①已投资本税前利润是减去利息支出前的利润。实际上，它就是债权和权益资金提供者的回报。
②调整：与标准化调整相关的说明和研讨，参见这个案例的阐述部分。
③这个金额是一种判断性的选择，代表截至第5年年底卡文迪什的长期经营业绩。另外，第5年765万美元的已调整的已投资本税前利润的增加额，可以由4%的长期预期增长率计算得出（这能算出几乎同样的金额）。
④这个税率是卡文迪什的会计师事务所提供的。因为这个计算使用了已投资本模型（是税前型），所以它没有考虑利息支出的税收抵扣。另一个做法是按40%的利息支出金额降低所得税。
路易·伯廷的报酬。路易·伯廷的一揽子报酬超出了市场标准。对卡文迪什人力资源所做的专家研究显示：根据过去5年类似规模食品分销企业公平的CEO薪酬市场标准计算，可以从卡文迪什CEO的报酬总额中，省出下述金额（单位：美元，含与工资相关的负担）。
约翰·帕瑞索的报酬。尽管约翰·帕瑞索表现不佳（因时常不上班之故），公司的成功还是需要这个岗位。这个薪资对于一个比较称职的市场营销副总裁是合适的。所以，不需要做任何调整。
市场调研。在过去5年的3年中，卡文迪什在市场调研上已经花了20万~30万美元，目的是为了更好地理解公司的客户群。有些人认为这是一项非经常性开支，应该加回到标准化利润的运算中，但这些成本实际上能使公司提供更有吸引力的产品，对客户产生独特的黏性。这种调整是一种主观判断，它被视作一种经常性费用，因为公司若想保持长期竞争力，需要定期支出这种费用。
卖地所得。在第4年，该公司以180万美元出售了土地，产生了150万美元的利得。由于这不是公司经营收益的一部分，要把它当作标准化调整项减去。
其他资产。其他资产包括临近公司的闲置土地，以及位于圣马丁伯廷独享的度假住宅。这些资产既不带来收益，也不产生费用，所以不需要对利润表做调整。它们140万美元的市场价值可以与公司的经营价值相加，得到卡文迪什的权益总值——这将体现在表21-17。