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类比上市公司法
由于目标公司的某些特点，许多搜索并不是那么有效。比如，由于目标公司的规模、行业或生产线之故，可能几乎没有可用于比较的类比公司。当初步搜索没有找到足够的类比公司时，搜索标准可以放宽，追加若干SIC代码或NAICS代码，或者拓宽行业定义。不过，对这种定义需要时刻小心谨慎，还要外加合理判断，因为我们是把由这组类比公司构建的细分市场，作为评估目标公司的标准之用。显然，类比公司与目标公司差异越大，结果就越不可靠。
如果基于行业参数的最初搜索，就甄别出足够数量的潜在类比公司，那么，我们必须应用进一步的筛选标准，来确定与目标公司最相似的那些类比公司。当然，有许多不同的标准可用，但下述这些都是普遍公认的标准：
·规模：通常都是基于销售量。
·产品或服务：当类比公司有多个产品或服务线时，就必须把这些和销售量一起考虑，在类似性上与目标公司的产品或服务进行比较。
·服务的市场：根据地域、客户、产品或技术，把市场分为不同的部分，每一部分都会影响公司作为类比公司的适宜程度。
·财务绩效：这里的差异往往体现于产品线、质量或服务市场的区别。在把目标公司和类比公司进行比较时，这些因素都应该考虑。
考虑到这些标准，大的著名上市公司，尤其是企业集团，很少能成为合适的类比公司。它们的经营规模、产品种类、市场广度和财务实力，使其很难成为与中型公司进行比较的类比公司。若非要类比，那么在整个价值确定的过程中，要特别小心用于比较的倍数和权重。
目标公司的财报可能需要与调整非经营性或非经常性项目一样，类比公司的财务报表也需要做相关调整。目的都是为了准确展现公司最真实的经济业绩。如果一家或若干家类比公司应用的会计方法与目标公司相异，也需要做相应的调整。
一旦选好了类比公司，并选定和计算了它们的经营倍数，那么就必须确定适用于目标公司的倍数。作为这个过程的第一步，让我们首先审视最为影响行业风险和价值的那些竞争因素。在记住这些因素之后，好好看看你的分析所用的那组类比公司的倍数范围。例如，假设你选择的倍数是众所周知的市盈率，那就看看这组类比公司市盈率的数值范围。在评估这个数值范围时，需要考虑每个公司的业绩表现和各自的优势和劣势。通过这个分析，要设法辨别市场根据什么特征和业绩赋予公司较高的倍数，以及依据什么给予公司较低的倍数。在这个过程中，也要把目标公司的经营业绩、产品系列和其他特征，与类比公司的联系起来分析。也就是说，找出与目标公司相似性最大的那些类比公司。然后，计算和分析类比公司市盈率的平均值、中位数、上下四分位数和从最低到最高的数值范围。还要进一步看看类比公司倍数的统计离散性，要特别注意它们的变异系数（一个能揭示数据一致性和可靠性的指标）。
接着，回头看看行业最有影响力的那些价值动因和风险动因，并根据这些要素，把目标公司与每一个类比公司进行比较。然后，比较目标公司和类比公司的重大财务绩效指标，比如利润率、资产利用率、资产回报率和流动性。依据这些定性和定量因素，比照类比公司的每一个相关项以及整体情况，排排目标公司每项和整体的位置。
基于这种比较，可以评估目标公司的实力是否相当于类比公司组的平均数（算术平均值或中位值）。如果不是这样（相比于上市的类比公司，较小或中等规模的非上市公司通常都较弱），那么对目标公司而言，类比公司组的均值或中位值指标都显得偏高。总之，选择类比公司的均值或中位值倍数，意味着目标公司的实力与这组类比公司的平均水平相当。
如果这些类比公司的平均实力看起来强于目标公司，那么接下来可以把目标公司与倍数最低的几家类比公司相比较。当然，所有类比公司的实力都强于目标公司的情形，并不少见。在这种情形下，目标公司合适的倍数会在这组类比公司的倍数值之上或之下。这种结果并不说明类比上市公司法无效，相反，它意味着正在考虑各种投资（包括这些类比公司和目标公司及其各自风险水平）的投资者，为目标公司支付的盈利倍数，一般将会低于较强的那组类比公司。
增长率通常是驱动较高市场倍数的一个因素。因而，需要认真地审视收入和利润的过往增幅和预测增幅。当然，还有更重要的，要认真研究类比公司中促进增长的那些要素，并评估它们未来增长的前景。然后，对目标公司应用同样的分析，但首先应该基于其独立运作进行这种分析，随后再基于其将成为买家的一部分来做这种分析。
借助上述分析，为目标公司选择一个合适的倍数。这个倍数应该反映竞争状况，即反映行业里驱动风险和价值的那些要素，同时也要反映目标公司相对于类比公司及其各自倍数的优势和劣势。最后，在与类比公司倍数的均值、中位值和数值范围进行比较时，目标公司的所选倍数也应该合情合理。
另外，应用类比上市公司法最大的好处之一是，它给我们一个机会，对那个行业的公司做一个彻底的分析，以便确定是什么驱动了它们的价值。在这个分析的过程中，人们通常还能更好地洞悉为这些公司创造优势和成功的战略，并能更好地了解那些妨碍公司发展和滋生问题或导致劣势的特征。当然，这些结论不仅应该与行业分析相一致，并且还要和最为影响价值的那些竞争要素相适应。借助这种真知灼见之力，有时不仅会使笼罩于市场法的神秘感消失，而且还会使相关的价值更加易于理解和量化。