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财务报表的调整
·旨在尽量减少税收的选项，包括超额补偿、额外津贴、租金或向业主或其他相关方支付的高于市场的款项。
·更改会计基础项所需的调整，包括从现金转为应计或从一种库存或折旧方法转换为另一种相关的方法。
·非经营性和/或非经常性项目的调整，包括资产盈余或短缺、公司资产负债表上的个人资产或企业支付的个人费用，以及不属于持续经营业务的收入或支出项目。
·资产的市场价值与公司账面上记载金额之间的差异。
在较小公司的估值中，许多标准化调整的重要性更大。中型或大型企业可能具有需要调整的特征，但影响可能并不大。例如，10万美元以上的市场薪酬可能会导致年销售额达到100万美元的公司价值发生重大变化，但对于销售额为1亿美元的企业来说，这可能并不重要。较小的公司也经常有财务报表编制或审查，但无审计，或有些使用以现金为本的会计法而非权责发生制。因此，较小公司经常需要更多的调整，且调整的相对影响往往更大。
可以对利润表和资产负债表进行调整，也可以只调整一个（无须对另一个进行相应的更改）。例如，可以从利润表中删除非经常性损益，而无须对资产负债表进行任何必要的调整。
通常在并购中，买方开始获得对目标公司的控股权份额。这使买方有权控制并在想要时操纵公司的收入。但是，少数权益所有者通常缺乏控制权。因此，列出的第一类调整称为控制权式调整，一般只应用于评估公司的控股权时。典型的控制权式调整包括：
·向控股股东支付的任何形式高于或低于市场的报酬。
·因控股股东拥有并出租给公司的房地产或设备而支付的高于或低于正常的租金。
·向工资的相关方或受惠方支付高于或低于市场的报酬。
·企业已有和/或购买汽车、飞机、公寓、会员等资产，并提供给控股股东，但又无须把它们提供给能做相同事情的普通雇员。
·支付公司不是受益人的保单的保费。
·人寿保险的现金退保价值。
·公司向控股股东提供或来自控股股东的高于或低于市场利率的贷款。
在那些不太常见的（目标是少数权益的）并购估值环境中，不进行收入控制式调整的决定可能会导致少数权益的价值非常低或为零。这种低价值往往反映了少数股东相对于控股股东的劣势。（少数股东权益的价值可以通过股东协议中限制控股股东获取公司现金流的条款来增加。）或者，可以在控制权式调整后把给予控股股东的那部分回报利用起来，可以依据所得价值对控股权（控制权）的缺失做一个贴现。我们不建议这样做，因为这样做的结果往往会扭曲价值，原因是对缺乏控制权做的贴现可能并不能反映这类公司的少数权益与控制权益之间的收益差异幅度。这些调整点将在第11章和第12章中进一步讨论。
资产负债表的调整
对资产负债表的调整主要反映了将资产从账面价值转换为市场价值的需求。在企业持续经营的前提下，市场价值通常是“在位使用”（in place in use）资产的价值，而不是历史成本和基于折旧的账面价值或清算时考虑的价值。还必须考虑资产盈余或短缺，通常会使用行业规范确定应该达到什么样的平衡。非运营资产，如所有者个人所用的公司运营中未使用的飞机、公寓或不动产，应从资产负债表中删除，这些变更的最后计算结果应记入权益账户——最典型的是留存收益。当企业使用的不动产归关联方所有时，应将支付的租金与市场水平进行比较，以确定是否需要调整收益。也应考虑是否把这些资产包含在企业的出售资产中。
第11章将详细列出对资产负债表账户的具体调整项。
利润表调整
对利润表进行调整，以将公司报告的财务业绩转换为其真实的经济表现。买家购买一家企业通常是为了获得该公司未来的回报。当考虑收购时，通常会在预测时对这些回报予以描述，买家会评估公司的历史业绩，以及更重要地，评估其未来业绩。这种预测经常需要对相关利润表进行调整：
·非经常性收入或收益项目。一次性收入或收益来源（例如，出售资产、保险收益、单次大额销售，或财产被征收获得的收益）应从公司的收益中扣除，因为它们不反映企业的持续赢利能力。
·非经常性费用或损失项目。预计不会再发生的费用（例如资产出售损失、搬迁费用、重组成本或其他不影响公司持续业绩的一次性费用）应加回到收益里。
·非经营性收益或支出项目。交易层面现金所挣金额之外的利息或股息、未在业务中使用的资产的租金收入，以及不属于公司核心业务的非经营性支出，应从收益中增加或减少。非经营性支出的例子包括：慈善捐款，未在公司工作的家族成员教育支出，在公司工资名单上的非工作的家族成员的薪酬，与业务无关的娱乐或旅行费，与业务无关的会员费，为非工作的家族成员租赁的汽车，信用卡和支出账户上的个人使用额，非业务性礼品费，与企业所有者住宅有关的园林绿化或维护费用；所有者家中的公用设施费用，购买个人家具、珠宝或其他资产的支出，与遗产规划和个人其他用途相关的法律费用。
·所有者的额外津贴。公司以高于或低于市场水平的任何形式，向股东或其青睐的其他各方支付的薪酬、奖金和附带福利，应根据市场水平进行调整。当这类人按市场标准获得了这些报酬，但未能提供公司运营所要求的足够的服务时，若买方将用一名或多名能干的人来取代这些人，则不应做出任何调整。
对目标公司的历史利润表进行调整是为了更准确地解释企业的历史业绩，并有助于识别可能包含在预测中的任何不适当的项目。在选择用于计算公司价值的回报流时，应在收益法和市场法中考虑这些调整。