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1969年
事件研究、股票分割、盈余宣告、市场模型、世界性重大事件、会计变更、大宗交易、二手信息
詹姆斯·克莱·多利开创了事件研究之先河。 [64]事件研究法是对市场价格理性的基础性检验。如果股票市场运行正常，那么股票的价格应当：①好消息一公布就会立即上涨；②坏消息一公布就会立即下跌；③之前泄露的信息不会引起变化。多利研究了股票价格在股票分割发生后的行为，并简单地列示出股价上涨家数和股价下跌家数。在之后的35年，事件研究法逐步发展，控制住了整体市场价格运动和其他混淆事件。在20世纪60年代晚期，两份研究将事件研究法发展成熟：雷·鲍尔和菲利普·布朗（1968）对盈余宣告的研究 [65]以及法玛-费希尔-詹森-罗尔（1969）的股价对股票分割宣告的响应研究。
后者的研究认为，股票分割本身不会影响公司的市场价值。例如，一家公司将其股票一股拆为两股，那么每股的股价也应相应减半。但是，让股票市场感到复杂的是股票分割所传递的信号。尤其是，一些公司经常在增加股利总额的同时进行股票分割。自约翰·林特纳（1956）一文 [66]发表后，我们知道一旦公司提高股利之后就不愿意削减股利。因此提高股利会发出公司管理层对未来乐观估计的信号。结果使得股票分割宣告如果伴随的是股利提高，那么就会推升股价。
这篇文章的4个作者使用马科维茨（1959）和夏普（1963）版的市场模型：
lnr jt=α j+β jlnr Mt+ε jt （2-18）
其中，r jt表示股票j在第t个月的收益，r Mt表示标准普尔500指数在第t个月的收益，ε jt遵守着市场模型的标准限制。对1926~1960年间的622只股票使用最小二乘法估计出 ，这些股票共发生过940次股票分割。对于每一次股票分割，都将股票分割发生的月份设为t=0，t=-1表示股票分割前的一个月，t=1表示股票分割后的一个月，以此类推。ε k表示第k个月残差的横截面均值：
其中，n k表示第k个月发生的股票分割次数。值得注意的是，这个求和公式是对不同时期发生的不同股票分割的残差收益的求和。最后计算出累计平均残差：
E m≡Σ kε k （2-20）
该求和值是从-29个月（股票分割前29个月）计算到m个月。
对于研究样本中的所有股票分割来说，累计平均残差随着m从-29到0而逐渐攀升，在m从0到30期间而变得平稳。作者认为这正是理性市场的预期结果。在股票分割之前，要进行分割的股票平均而言都要经历股价上涨（尤其是那些预计会增加股利的股票），但是股票分割日之后就不会再有未反映到股价之中的分割信息。不过，如果将样本分为两部分，一部分是那些股票分割后提高股利的一组，而另一部分是股票分割后减少股利的一组，那么前者的累计平均残差会在股票分割后继续小幅上升，而后者的累积平均残差则会在股票分割后显著下降。但是由于大多数股票都会在股票分割后提高股利，因此总样本的累计平均残差大约为0。作者把这当做支持理性市场的证据。
2年后，维克托·尼德霍弗发表了另一篇事件研究论文。 [67]如果股票市场是理性的，那么在产生重大的影响整个市场的事件情况下，股票市场指数应当会出现大幅度变化。为了检验这个推断，尼德霍弗找到了在1950～1966年间发生的432起世界性的重大事件。这些事件的选取标准是：《纽约时报》城市版中头条事件（通常是发生在之前一天上午9：00之前的事件）且占据前面5~8个版面的内容。正如所预期到的那样，事件发生后次日标准普尔综合指数变化的绝对值一般要比平常高很多。而且，曼德尔布罗特（1963）的预言也被证实，即股价的大幅变化会紧随着出现股价的大幅变化。但是曼德尔布罗特的另一个预言（即后续股价变化的方向是不定的）并没有得到证实。事实上，尼德霍弗注意到法玛（1965）的结果适用于单只股票而不适用股票指数。尼德霍弗发现，指数连续比指数反转出现的几率更高，因此市场一般在第一个后续日显现出对世界性事件反应不足。不幸的是，尼德霍弗结果的可靠性是令人怀疑的。他自己也承认并没有考虑到考尔斯（1960）首次提到的指数的陈旧问题。
1972年，罗伯特S.卡普兰和理查德·罗尔使用法玛-费希尔-詹森-罗尔的相同方法进行了另一项事件研究。 [68]他们检验了一个曾广为认同的观点，即影响每股收益的会计方法的变更会影响到股票价格。在卡普兰和罗尔开展这项研究之前，这个观点从未被系统地检验过。他们检验了两种会计方法的变化。第一，1964年许多公司将投资税收信贷的收益从逐年摊销转为立即信贷。第二，1962～1968年一些公司的折旧方法从加速折旧法转为直线折旧法。使用累计平均残差，他们发现没有证据表明这些会计方法的变化会对股价产生影响（尽管会很明显地影响每股盈余）。不过，这项研究存在一个问题就是：那些通过这些变化来提升报告盈余的企业可能属于自我选择的企业，这些企业的内部人预计企业的将来业绩不佳。
法玛-费希尔-詹森和罗尔的研究为有效市场假说的一个关键内涵提供了经验支持：即股票价格对相关新信息做出响应。它蕴含的另一面就是：股票价格不会对无关信息做出响应。迈伦·斯科尔斯（1972）可能是第一篇为这个观点提供证据的研究文章。 [69]斯科尔斯指出，当卖方大量卖出股票时，尽管价格一般会应声而降，但是其价格大多会很快地回弹，这是因为投资者明显会在近似的替代股票与该股票之间进行套利活动。
有关事件研究的最后一个例子是彼得·劳埃德·戴维斯和迈克尔·卡尼斯的研究。他们分析了1970~1971年间在《华尔街日报》的“街头消息”栏目中出现的荐股的作用。 [70]作者坚定这些股票推荐都只是建立在公开信息之上的，因此代表了二手的观点或分析。在完全理性的市场中所有的信息都会在公开之时立即反映到股价之中，因此股票价格不会对二手信息产生反应。尽管如此，但作者计算出栏目刊登日的平均超常收益分别是1%（推荐购买的股票）和-2%（推荐卖出的股票）。不过，考虑到交易成本，作者认为这仍不足以作为一种可获利的交易手段。理性市场预期仍不会被推翻。遗憾的是，作者并不能真正地确定栏目中的信息真的没有包含之前从未发布过的信息。