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1994年
衍生工具、期权、期权定价、二项式期权定价模型、隐性二项树、重组二项树、反向递归、状态价格、随机波动
考克斯-罗斯-鲁宾斯坦（1979）以及伦德尔曼-巴特尔（1979）的二项式期权定价模型都假设，在描述证券价格演进的二项树中的每一个结点，标的风险证券的收益上涨与下跌的幅度是相同的。这会形成不断组合的树状物，在树的末端会形成价格二项式分布，随着连续结点的时间趋近于零，价格的二项式分布趋近于对数正态分布。不幸的是，许多证券的价格并不是完全近似于风险中性对数正态分布。事实上，在交易所交易的以股票市场指数为标的的欧式期权就不能用布莱克-斯科尔斯公式来反映。为了解决这个问题，鲁宾斯坦（1994）让二项树中的每个结点的二项式收益都可以存在差异，但是它仍然保有标准的二项式模型的特征，在树的末端，在给定的结点，通向那个结点的所有路径的风险中性概率是相同的。他指出，有了这样的一般化处理，仍可以为那些拥有任意到期日且标的资产价格属于风险中性分布的期权进行估价，而且仍可以使用反向递归程序来很方便地获得当前的期权价值。
这篇文章的第2部分提出了一种运算法则，它可以根据几个标准的欧式期权（这些欧式期权具有相同的标的资产，到期期间也一样，只是在行权价格上存在差异）的到期日市场价格来推断到期日风险中性分布。在此之前，布里登-利曾伯格（1978）已经指出，使用无限数量的期权，这些期权的行权价格从零到无穷，这样做也可以推断到期日风险中性分布。鲁宾斯坦使用二次规划近似技术，只需要有限数量的期权就可以把这种推断技术应用到实践之中。
综合来看，鲁宾斯坦这篇文章指出，如何通过期权来推断给定未来日期的状态价格分布，而且推断状态价格分布的整个随机过程。与布莱克-斯科尔斯（1973），考克斯-罗斯-鲁宾斯坦（1979）以及伦德尔曼-巴特尔（1979）相比，鲁宾斯坦的这种一般化处理允许标的资产的波动是当期标的资产价格与时间的函数。即便有这样的一般化处理，恢复性随机过程仍然限于重新组合的依赖于时间的马尔科夫过程。