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A股真的能做严肃的投资吗
有两个困惑想问李老师：
（1）目前A股是价值投资吗？总感觉整个市场短期看基本都是炒作跟风，如近期几只大牛股冀东装备、方大碳素、中科信息。毕竟A股是散户游资投资主导的市场，李老师会购买这种短线牛股吗？
（2）过去二十年是房地产市场黄金二十年，投资房产的收益都不错，炒股的收益不好。A股近几年来基本可以说没有什么大的发展（至少指数上），跟美国的大牛市比相差太远，未来你觉得中国资本市场会有大的发展机会吗？
其实你的想法很多都是想当然（比如，中国资本市场的指数比美股差太远），如果从2005年9月30日算起，到2018年末，其间沪深300的收益率是+225％，中证500的收益率是+393％，同期标普500指数涨幅+103％，纳斯达克指数+243％。要知道这可是跨度长达13年的长期数据，还是美股10年大牛市与当前A股3年半熊市后的历史最低估值的对比。当然最大的区别是美股是15°斜角的长期牛市，A股则是大起大落、上蹿下跳。但讲实话，如果不是A股这么频繁地出现极端错误定价，恐怕很多现在比较成功的投资人目前都还没实现财务自由呢（这又与很多人的直觉相反）。还有很多人说未来中国GDP增速下降是定局，增速下来了投资机会还会好吗（这又是一个想当然）？其实，看过《股市进阶之道：一个散户的自我修养》的都应该记得专门用数据回答这个问题，即GDP增速放缓但平稳增长的时期，反而可能带来长期的牛市。
然后，建立在这种想当然的基础上去面对市场，结果是可以预料的，如果你想投资有进步，一定要学会了解事实而不是人云亦云。我分别回答如下：
（1）和（2）其实是一个问题：就是A股能做严肃的价值投资吗？过去20多年，如果在A股进行价值投资是什么结果？
首先，价值投资是一种思维方式和操作体系，并不分哪里适用，哪里不适用，甚至不仅仅是股市里适用。比如，一块钱买本身值三块钱的东西，你说这种思维在哪儿不适用？你的问题可能是A股是否有这样的机会？简直太多了。你可以去看《股市进阶之道：一个散户的自我修养》“第16章：客观理性看A股”，此章从历史涨幅、牛股统计、发行监管、GDP增长与股市增长、国内外对比等多个方面，有数据、有分析。结论只有一个：如果A股不算世界上最好的股市的话，那它至少算是较好的其中之一。如果事实摆在面前还不承认，只能说明这个人只选择相信自己愿意相信的东西，那就没办法了。
当然，在股市中投资逻辑有效并不代表就不存在问题，这个美股也一样（书中也有足够例证）。只要是资本市场，必然会有泡沫和炒作，这是人性决定的。但这与市场同样存在大量真正好的投资机会并不矛盾。就像社会上天天都有犯罪行为，能说明这个社会没好人不能正常生活吗？A股的特殊性在于，它确实是一个由散户构成大部分交易量的市场，所以一方面流动性特别好；另一方面阶段性的波动也确实容易特别大——这实际上提供了更高的赚钱效率。
这也是为什么巴菲特说：“能否获得优异的投资成果，这既取决于你在投资方面付出的努力和拥有的知识，也取决于在你的投资生涯中股市的愚蠢程度有多大。股市的行为越愚蠢，有条不紊的投资者面对的机会就越大。遵从格雷厄姆的建议，你就能从股市的愚蠢行为中获利，而不会成为愚蠢行为的参与者。”好好理解这句话吧！真正价值百万的良言。
另外，价值投资的结果取决于能力而不是信仰。所以你看巴菲特上面的话分为两个要素：第一你要足够专业，第二市场要经常有愚蠢行为出现，这个结果叫作赚大钱。市场足够愚蠢，你却不够专业和聪明，那你就是市场愚蠢的构成因子之一，这个结果叫作肯定亏。多清楚的逻辑。绝大多数人的问题是什么？就是自己没看过几本书，对投资是怎么回事儿都不清楚，又不愿意自己统计一下数据看看事实，然后就在某些“股市良心”的带领下大喊“A股是赌场，没投资价值”，这样的素养，亏钱不是很合理吗？
对未来而言，A股不但会大有发展，而且发展的程度可能会超出现在的乐观预期，因为到这个阶段了，未来世界拼的是科技创新，科技创新的背后必须要有雄厚的资本市场为依托。而且从财富结构来说也是如此，普通人靠房地产发财的日子已经过去了，未来逆袭的最大机会就在金融市场——但很可惜，它的性质决定了这注定是一个少数人收割绝大多数利润的地方，所以未来10年的财富进阶会比过去十几年困难很多。