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大博医疗
我粗略看了一下相关资料，确实有可疑点。
首先，公司的市场地位很一般，市场占有率只有2％。但两个国际巨头市占率相当高，说明这个行业比较倾向于高集中度，也就是说，有强者恒强的行业基因。即便是国内公司，威高股份的市占率也是它的一倍以上。这个基本背景表明，公司肯定面临着激烈而巨大的竞争压力。
那么，市场地位很不牢靠，面临国际巨头的技术品牌压制和国内规模更大竞争对手的产品同质化和价格竞争时，你会怎么办？通常的做法是，要么独辟蹊径做高度差异化的缝隙市场的产品，要么在确保性能符合标准的情况下，将性价比做到极致。骨科植入产品的技术性能指标非常关键，在短期内难以挑战国外巨头的情况下（特别是公司宣称自己定位在高端市场，更要直面巨头竞争），如果价格还不具有明显优势，很难想象如何生存和胜出。但公司的毛利率却出奇的高，毛利率高无非两种可能：更低的成本优势、更高的定价。
从成本来看，公司招股说明书里没有表明在占比最高的原材料上有任何优势，行业基本都是外购，公司做不到自给自足。而制造成本与规模关系很大，公司销售规模和市占率都很小，难以想象有什么制造成本优势。但定价高，放在前面的基本竞争背景下，这个就更加难以理解——除非公司的产品具有出类拔萃、超越性的技术和性能指标，这个我没有答案，只能存疑。
除了毛利率，另一个很可疑的就是销售费用比行业平均要低10个百分点。公司招股说明书的解释是：凯利泰和春立医疗在采用经销模式的同时，也有比重不同的销售系直接面向医院，在这一模式下，一般而言，相关公司需要自行组织大量学术推广活动并进行市场开拓，销售费用较高，而公司采取经销模式，会根据市场需要举办一些学术推广活动，但经销商会承担更多推广及市场开拓职责，销售费用率较低——这个可以解释消费费用低的原因，但是与毛利率联系在一起就很费解。因为经销商也是要盈利的，而且越是依赖于经销商你就越需要给予他们更大的利益。
特别是像公司介绍的，经销商还要承担大量的推广和市场终端开拓费用，这种情况下，最常见的就是公司将产品以很大的折扣卖给经销商，经销商通过与终端价格的高套利空间来盈利。但如果这样，公司的毛利率应该大幅下降，至少应该比直销占比高的公司毛利率明显要低（直销不用让利给经销商了，毛利率高的同时要承担更多的销售费用）。但大博医疗却很奇怪：一方面销售完全依赖于经销商，另一方面销售价格维持着极高毛利，显示给客户（也就是经销商）的折扣很小，这是怎么做到的？这种模式下靠什么激励经销商，让他们跟随公司冲锋陷阵（毕竟公司市场地位和品牌都很弱）？
仅凭这些当然不能断定公司造假，但可以说确实很可疑，需要公司对此给予直接而明确的解释。另外，公司刚刚上市，财务总监已经辞职，这也不是什么好兆头。总之，这个公司一方面刚上市，缺乏足够长时间的经营验证，另一方面毛利率、销售费用等数据的同业对比确实非常奇怪，再一个，新上市公司一般更具有粉饰财务数据的主观意图，加上财务总监离职等信号，需要投资人非常谨慎地对上述疑点予以核实。
至于说两年的业绩数据，股权激励目标、股权锁定等，都是置信程度很低的信息，不能作数，估值问题更是要放在业务和财务真实性以后再考虑。所以我再总结一下，目前这些信息不能断定公司有造假等行为，而且这还是个比较专业化的产品和市场这就更难理解一些。但确实已经显示出足够重要的疑点，对其感兴趣的投资人需要针对上述疑点尽快与公司沟通，要求公司给予正面、详细的解释，才能根据公司的解释来看是否在商业上符合基本的逻辑。