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中国巨石、京东方
【2018年7月5日】我初步选择了：金螳螂、京东方A、海澜之家、红日药业和中国巨石做1:1:2:3:3的资金比例配置。目前深入研究个股的能力有限，这样选的原因是我认为这几只股票，至少有业绩作为支撑，估值不是很高，股价大幅向下的可能不高，容易熬过这段恐惧期。然后坚持等出现牛市氛围后逐渐卖出。寻求一至两倍的收益，不知道这种方法是否可行，是否有踩雷的可能（目前浮亏10个点）。
最近发现一个问题，就是很多来询问的网友一方面说自己对个股的研究能力有限，另一方面持仓却相当集中。比如你这个情况，有两个仓位都达到3成了，在我的理解里，除非对公司的短、中期情况有深刻的理解，并对其中、长期情况异常自信，否则很难想象一个仓位就压到3成以上。所以这个矛盾本身就昭示了一种风险，要小心了。抛开其他不谈，就这样的组合带来的高波动性是可以预期的，所以你肯定需要一颗强大的心脏。
这几个公司我个人的看法是，业务前景都很难把握。金螳螂多年前曾经是我的主力持仓之一，这个公司在同业里经营水准很高，但它的成长本质上是靠公装的行业景气程度。2013年以后公司业绩陷入低谷，直到现在，依然看不太出其未来增长的路径。家装市场与公装特点差异很大，且订单散单价低，除非看到公司的模式真正击中家装市场的痛点，否则发展不见得顺利。
京东方A我以前评价过它的生意特征，这种固定资产占比一半儿（包括在建工程）、固定资产中的近85％又是设备的重资产、短折旧类生意，在投入阶段收入规模起不来，经营成本却很高，利润和ROE注定惨烈。但随着规模起来，设备折旧高峰已过的时候，利润增速在这一阶段的爆发力往往很吓人。
这种公司收入规模太重要了，而规模化又取决于前期不计成本地砸钱。这个生意就是要不停地融资砸钱，固定成本极高，而面板技术更新换代很快，面板本身价格波动也很频繁，这就导致公司必然经营波动很大。你看2017年年末，业绩还大涨3倍，到一季度就几个月的时间，因为面板价格波动，利润一下子就同比下滑16％。季度间如此猛烈波动的生意，你怎么预测两年后？
海澜之家也是一直看不太明白的公司，看数据其实也还可以，除了服装业必然的存货高，占流动资产的45％，其他也没什么大毛病，由于可以大额拖欠供货商货款，所以现金流很好，但存货周转率相比九牧王来说，明显差很多。看它的策略比较聪明，自己主品牌拖欠供货商货款且可以退货，然后再收购退货品，通过自己的另一个低价品牌卖出去。服装业本身就变化比较快，消费者喜好也不好琢磨，海澜之家大概属于那种都知道但也确实看不到很多人买和穿（至少我的观察是如此），所以看不清楚它的未来，当然这可能是受限于我个人生活范围的局限了。
医药股其实真不是以挑便宜为主的策略，这行不能耍小聪明，不能押宝单品，长期机会来自大病种、大研发、多重磅品类。红日药业的产品线一个是中药注射液，一个是中药颗粒。前者在新医保体系内被边缘化，后者受分级诊疗负面影响明显。而这两个都是长期因素，不太容易看到明显的转机。新药方面公司储备本来就少，新药本身就是高风险的代名词。所以暂时看不到什么大机会的确定性。
中国巨石相对来说是这些里面最有特点的一个，投资逻辑也比较清楚：玻纤行业走向高市占率的巨头。而且业务逻辑上不仅是规模的大幅扩张（同时确保成本领先），还有玻纤制品产品结构不断向着轨道交通、汽车轻量化、风能、管罐和电子产品等应用领域渗透，不但有利于利润率的改善，还期望降低以往过于偏重建筑材料的强周期性。过去几年公司利润增长迅猛，但其实收入增速平平，说明驱动主要来自利润率的提升，未来的驱动到底是营收高增长拉动还是利润持续改善（又或者利润率有下降回归的风险），这是需要特别分析关注的（内部经营结构变量）。还有就是关注玻纤市场价格的走势（外部行业景气度及价格变量）。
所以这个组合我觉得不确定性的占比过大，很难对两年后的经营状况有一个大概的预期，以上看法仅供参考。