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咨询几个交易策略方面的困惑
问题1：第一，是喜欢逆向思维买入这些标的，还是根据公司后续的成长性（即使目前估值不低）买入呢？
第二，仓位配比有配置短线吗？还是基本中长线呢？因为股市流通性，短线操作是七八成散户的共性。在你个人看来真正做短线的散户是不是几乎赚不到大钱呢？
第三，我感觉目前A股资金量有限，所以造成2017年很多股票都是不涨或者阴跌，资金一般都在热点题材板块流动，有些PE很低的估值股都不涨，请问如果遇到这种情况应该怎么做？
（1）好公司在什么情况下容易出现比较便宜的价格呢（差公司就无所谓便宜不便宜了，反之都不关注）？
第一种是周期性强烈，正好处于市场景气低潮、底部区间的；
第二种是公司受到产业或者其他相关利空集中打击，但对其中、长期经营并没有什么实质影响的；
第三种是市场系统性风险，比如股灾，泥沙俱下的；
第四种是经营态势突出，短期业绩弹性高，中、长期可持续性强的，这种静态的高估并不会影响长期的高收益。
所以不同情况都会出现所谓低估的机会，区别是这些低估所观察的角度都不一样。
（2）主动的短线交易肯定是放弃的，因为没有哪种投资方法能找到把握很短期的精确变量，高频交易更是被大量的数学统计认为是最致命的模式，这个就不用再纠结、怀疑了，在这个问题上的怀疑完全是浪费时间。
但投资本身并不分短还是长，持有3个月和持有3年并不是投资与投机的分水岭。投资的本质是低估和安全边际，只要符合这一特征，都是严肃的投资。之所以绝大部分的投资都以长期持有的形式来表现，是因为绝大多数情况下公司的经营发展节奏是以年度计算的，市场情绪的轮替也是以几年为一个周期转换的，甚至一些极其优秀的公司能够穿越经济周期创造价值，但这并不代表一切。比如2015年1月你找到一个买入机会，到了5月泡沫增大的时刻你卖出了，这叫投机吗？这完全是高度理性的投资行为。或者你买入一个标的，持有1年后发现一个更好的标的，你卖出换品种了，这叫投机吗？这是教科书般的价值投资行为。所以，那种一根筋通过持有期限来看问题的，我觉得可能是对投资有什么误会。
（3）就2017年的行情而言，你描述的似乎不太准确，其实2017年低PE概念的公司行情还是不错的，反而热点概念炒作的公司算是这些年来比较冷清的。不过都无所谓，每年行情特征都不太一样，一会儿市场喜欢这个，一会儿市场喜欢那个，没必要纠结，喜新厌旧就是市场的常态，也是人性的常态。
投资和市场风格没有太大的关系，任何时候都是一把尺子看问题：好生意、好公司、好价格，足够了。市场不好的时候，其实更容易产生好价格。市场持续冷清，你持有的是好生意和好公司的话，你怕什么？当年业绩每股收益1元，估值不涨，没关系，明年业绩每股收益1.25元，估值还是不涨，你也能赚25％，后年更多，复利25％，3年就是1倍，5年就是3倍。万一明后年风格转换了，说不定一下子赚到很多年的钱。其实历史告诉我们，这都不是“说不准”，而是一定会如此。
所以，如果你不是一定要在当年发财或者有什么特别重大的消费等着用钱，着什么急呢？股市是一个算总账的地方，单独一个年份快点儿、慢点儿影响不大。就算给你年度冠军又如何？还有月度冠军呢，你要不要也争一下呢？我说过，投资与江湖无关。我只是相信一个简单朴素的道理，持续地做正确的事情，结果一定不会差。10年前我信了，所以现在我财务自由了，如此而已。
问题2：我现在尝试构建自己的交易体系，目前选股方面标准是市值小于500亿元，ROE高于10％，PE低于25倍，你觉得是否合理？以穿越几个牛熊周期来考虑的话，最需要关注的是什么？另外是否ROE过低或者过高的股票都不是好选择？是否从低走向高的趋势是最好的？
（1）你提出的是一个比较典型的初级阶段的僵化方案，如果你回头去看我10年前写的东西，大概就有这个特点。比如ROE必须多少，市值必须多少，PE必须多少，然后涨幅多大开始减仓等。事实上这些所谓的指标并没有什么道理，比如为什么500亿元以上就不考虑？其实对一些行业而言，500亿元才刚开始，只相当于美股100亿美元不到的中小公司而已。
再比如未必需要过去几年业绩超稳定，很多好的投资机会往往是在公司发生阶段性困境的时候出现的，比如信维通信在大爆发前那两年业绩就不好，而一些连续3年业绩很好的公司其实正在达到阶段性的经营顶部。当然，这需要深入到具体公司的经营节奏上去看，但关键还要意识到，业绩表现可以用来评价行业背景和公司经营节奏，但也不能一概而论。
从出发点上来看，你的目的是盈利，是大概率且风险可控的超额收益，那么这些机会在哪儿你就应该去哪儿，不必执着于非是新兴产业还是传统产业。对于价值用一把尺子来衡量就够了。从成长投资的角度来看，大体机会来自渗透率、集中度、客单价和平台化几类，越往前的越好理解，越属于行业性机会，越靠后的越需要深入到公司个体的竞争优势。具体到个人是走长期持有的路子，还是轮动更新组合的路子，还需要想透，各有优缺点。前者对深度和心理要求很高，后者对广度和节奏要求也很高。
（2）从投资大周期的角度来看，重点是把握好两头的极端低估和极端高估。至于具体定量没有明确标准，不同行业和生意的估值中枢都不一样。在把握度上，太粗糙和太追求精确都有问题。关键是找对你个人的风险倾向，谨慎的人可以多让渡一些高风险的利润，但要在底部细腻一些，而激进的人可以底部粗糙一些，关键是把握好顶部的操作。从技术上而言，月线对于交易不频繁，投资周期较长的体系是比较好的参照指标，但也是极端态势时更有意义，大多数时候几乎没有参考意义。
（3）ROE的数据走向本身不重要，重要的是数据呈现背后的原因。影响ROE的因素包括行业景气度、公司经营品质、经营的风格倾向及行业生意特征等，既有行业的共性因素（比如生意特性是否重资产、高负债），也有个性因素（比如谨慎的公司杠杆低，公司不同的市场定位或者产业链配套能力决定利润率的高低，产能节奏是否合理以及产品竞争力和运营水平决定周转率高低等），也是不能一概而论的。但有一点，如果一个公司始终无法出现较高的ROE，那么生意特性上往往有硬伤，这种公司就不必太花心思关注了。另外对于竞争格局变化很快，相关公司的行业地位还远未稳定的，现在谈ROE则太早了，比如新能源汽车。
（4）环保公司在扩张期更倾向于工程类公司（但比纯建筑工程的利润率还是高）的特征，现金流很差，财务杠杆很高，但行业高景气度下能出现很高的业绩弹性。在行业成熟期环保类公司将以运营为主体，会更像公共设施类组织，现金流状况应该有较大改善，资产负债表会比行业景气期间好看，但已经没有成长性了。所以总的来看，环保类公司业绩成长的含金量比较低，且成长可持续性也比较差，受到财政和政策的影响较大，但优点是中期行业还较为景气，可做的事情也比较多，关键是业绩弹性高。所以对这种公司就不能奔着生意好去投，而只能奔着赔率高去做。另外不宜长期持有，操作上要结合行业景气度变化（这会直接影响到公司估值）有一定的提前量。