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劲嘉股份、海利得
【2018年11月25日】劲嘉股份属于拿在手里很安心的股票了，点评几句。海利得，产能释放的逻辑在汽车销量下滑的背景下，是否还能站住脚？
劲嘉股份的优点是下游烟卷消费相对较为稳定，主营烟标业务也有壁垒，在去年不低的基数下还能实现烟标9.12％、镭射包装15％和彩盒76％的增长（其中，精品烟占比60％左右），在现在这样的宏观环境里也算是难得了，而且还没有有息负债，在手现金有9个亿，现金流很好。将近10个亿的商誉确实挺高，不过过去5年商誉都没发生过减值，减值主要来自存货和应收账款，这说明公司在主营业务范围内的并购风险还是可控的。至于电子烟我觉得就当白送的概念就好，别有太高期望。另外公司目前股息率也有4％左右。
海利得的经营逻辑还是看车用丝的增长，帘子布确实在增长但放量低于预期，毛利也没有什么明显改善，我发现汽车配件类的生意都很容易出现这种渗透和放量低于预期的情况，侧面说明这行发展比想象中困难。汽车销量下滑确实是它逃不掉的经营背景，这个没办法，属于生意属性难以免除的风险。值得注意的是，海利得的现金流不错，历史的盈利分红比例极高，目前按照去年的历史较低的分红政策计算，税前的分红收益率也达到近5％，这在制造业和小盘股里都是比较少见的。
总体上看，这两个公司的业务都不富有想象力，生意属性上也算不上高价值类公司，经营上还都相对靠谱但称不上优秀，相对来说，便宜和高股息率是比较突出的。