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拆解“3年翻倍”这个投资目标
我渴望找到3年翻倍的成长股，但遇到几个麻烦：
（1）感觉最难的是对未来3～5年业绩的预判，行业大趋势，关键竞争要素，企业竞争力都是整体方向面上的研究，应该如何落实到营业收入，净利润以及ROE的量上呢？
（2）持有阶段按市场情绪动态调整仓位的问题，近年持股一直是坐电梯，不会在情绪高涨的阶段性高估中调整仓位，对持仓个股中线以上阶段性高估是如何判断的？
其一，3年翻倍这个目标的达成涉及两个要素：每股收益和市盈率（先不把问题复杂化，不考虑其他估值指标的问题）。假设每股收益不变，市盈率翻倍，或者市盈率不变，3年里每股盈利翻倍（不增发稀释股份的情况下，需要每股收益复利超过25％）都可以达到这个目标。所以未必只有选择成长股一条路。
其二，你说的业绩预判。首先公司的业绩从哪儿来？不是天上掉下来的，而是行业趋势和供求关系，加上公司内在经营节奏（包括产品结构和产能投放周期，毛利率和费用趋势），再加上生意特性和公司竞争优势共同作用后的结果，分析业绩当然要从这些整体来一一分解。那么假设这些问题分析清楚了，是不是业绩就预测得准了？不是。讲实话，我从来觉得业绩的精确预测是不靠谱的，更别说什么3～5年的业绩预测了，有人敢给你预测也别信，而且以后离这个人远点儿。就算是短期的业绩也有很多偶然性因素，财务处理上也有很多可调剂的余地。
那么是不是就不管业绩了？也不是。对业绩的预期，是可以在上述问题分析清楚后，有一个定性的结论的，这个定性的结论包括以下两点：
第一，从未来1年左右的时间来看，公司的业绩区间大概是多少？这里包含谨慎、中性、乐观三种假设。谨慎就是上述的推论条件里，都设定得悲观一些，相反就是设定得乐观一些，然后综合划定这个基本的区间。注意：是区间，不是一个精确的数字。
第二，从未来3年的展望来看，公司的经营态势是否会持续的向好（稳定并且加速），持续的下降（吃力甚至下滑）还是模糊不清？
第一个结论提供的是短期的确定性的安全边际，第二个结论是对这笔投资定性为中长期持有还是机会性交易。配合这两个结论，即可确定具体的交易策略。
具体如何将上述经营变量导入营业收入和净利润，乃至于ROE的演变，说实话确实不是几句话、甚至几段文字就能说得明白的。建议你反复阅读《股市进阶之道：一个散户的自我修养》的第9章和《公司价值分析案例与实践》的全本。
第三，你提到的“持仓个股中线以上阶段性高估”这句话让我特别费解，到底是什么意思？我大胆猜测其实主要还是因为坐电梯太多的烦恼。市场的整体高估并不难判断，2015年上半年都知道股市太热了，但是难度是逆大众的行动。而且我向你保证，你就算改为坚定逆大众行动也绝不会觉得快乐，至少在当时很长一段时间里减仓、清仓的才有问题。这事儿的出路，要么坚定地逆流而动，要么坚定地死死不动，有这两个坚定在，都是解脱。最怕牛市要求最大限度享受满仓收益，熊市要求最大限度享受空仓安全，震荡市要求最大限度享受牛股独立行情，这可真的没解。
如果你指的是个股高估的问题，那与第二个回答息息相关。既然你设定了个股的经营期望区间，那么自然是当其业绩达到乐观条件，市场估值也给到乐观条件的时候就接近高估了。当然这是短期的业绩计算模式。如果你认为这是个伟大公司的苗子，其经营成长仅仅是初步阶段，那么当然可以忽略短期的阶段性高估不做处理，然而这又必然导致阶段性坐电梯的情况。所以你看，投资总是没有完美答案和模型，你必须想清楚舍弃什么，才能真正得到另一部分。什么都不想舍弃的人，最后往往什么也得不到。