Local EPUB Text
宁德时代
不知道我的回答是否会让你失望，因为精确预测当年或者未来一年的业绩，从来就不是我的强项，也不是我获胜的重点。不是说我没试过，是试过后发现确实现实世界的变量条件太多，很难把握。客观上利润指标也很容易用会计手段操纵。我也关注过其他几个财务专业能力和业务研究比我深的朋友，其精确预测业绩一样经常偏离，有时偏离还很大，说明这是条很难走的路。就像我所说的，投资老手自以为能力高反而更容易“死”在难生意里。
相对容易的是找生意变量比较少、确定性更高的标的，并且在其长期前景坚固而短、中期负面逻辑充分展开的时候参与。
回到宁德时代的电池生意，长期来看，其主要逻辑是持续降低成本，促进下游更大的放量，这个与光伏产业本质上是一样的。降低成本有两个关键点，规模和技术（比如，高镍化）。规模是线性发展，技术可能跳跃发展。这就要求电池龙头在规模上领跑，在技术上站对方向（否则就像科力远那样押错了跑道）。这里技术是一个很难把握的风险点，我们只能选择靠谱的团队帮我们决策。规模是目前的主要矛盾。
从宁德时代来看，规模量的增长好预期，产能建设是主要依据。但价格的变动不好预期，去年电池价格下降30％，谁能准确预测？明年、后年呢？不知道，只知道一定会降低，幅度取决于很多变量的动态变化，其成本的降低也是如此，长期方向明确，具体某个阶段很难预测。但没有这些预测精确的业绩就出不来。
所以我觉得宁德时代也是属于长期方向比较清晰、格局也初步显现寡头趋势（不仅是规模成本，还有性能品质、优质客户获取和黏性）。但价格上反映的乐观预期比较多，负面逻辑展现得远不充分。
从理论上来说，伟大公司什么时候买都是对的，但实际情况是，一方面伟大都是后验的，另一方面通往伟大的路上并非一帆风顺。折中的方案，如果确实极度看好，可以买一点盼着跌。跌了你也高兴（正好可以补仓），涨飞了也算有个安慰奖。而要满足真正的重仓，条件就比“长期看好”这个朴素的理由复杂多了。