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中颖电子、东阿阿胶
【2018年7月14日】中颖电子做芯片设计，虽然产品不是很高端，但是下游市场足够大，国家支持的产业，公司也是一直专注研发，财务非常干净。东阿阿胶这几年股价停滞不前，各种负面消息不断，市场对它的增长是质疑的，但是我觉得公司现在开始在营销上面发力了，重拾增长是没问题的。
中颖电子2013年之前和之后是截然不同的两个状态，之前是剧烈滑坡，2014年开始至今，则是年年不俗的增长，且每年都是净利润增速明显高于收入，毛利率持续上升。公司作为一个极度轻资产的公司，最主要的资产是研发人员，资产负债表干净，无商誉风险，现金流很好。
从现金流和资产状况而言，是不错的生意。它的主要风险和软件研发类企业很相似：一个是要确保研发人力资源的领先，公司对研发人力采用高分红的激励机制，但相对同业竞争，公司研发力量需要对比一下。另一个最主要的风险也是造成其2013年前后业绩变化的核心，就是要判断好下游市场。
2013年之前，下游MP3被替代，导致市场消失是其业绩大滑坡的主要原因，这几年在大家电领域的成功则是业绩翻身的主要原因。电子行业各个细分市场的变化较快，要持续保持对下游产品的正确选择，其实难度是比较高的。目前公司重点突破的笔记本电池管理芯片和AMOLED方向好像都不错，值得关注。另外，从经营历史来看，公司不吹牛、踏踏实实做事，不乱收购、不冒进，看起来是个稳健靠谱的团队，这种属性一般不受市场炒作的喜爱，但比较值得长期关注（看有无说到做到的能力）。
东阿阿胶这些年陷入了瓶颈期，除了提价没别的招。但是这么多次提价，已经累计很大涨幅了，其毛利率基本没有变化，2011年是66％，现在也不过65％（10年之前只有50％左右），这说明在2011年之后的各种提价其实主要是应付原材料成本上涨，自己没得到多少好处，与其说是主动提升产品价值，不如说是被动应付成本上涨。屡屡提价影响收入增长，说明其品牌力不足。而产品力方面这几年除了桃花姬，也没看到让人眼前一亮的产品（阿胶咖啡等基本失败）。
公司的营销其实一直在努力，但我觉得品牌力和产品力才是关键，很难靠一般的营销得到明显的提升，所以对其未来，个人感觉，一方面确实也没有太大风险，ROE也能维持在20％左右，估值也不贵，但它未来较大的机会或者拉动它进入新一轮增长的逻辑是什么？不清晰。它如果能换一个机制，估计就有可能打破目前一潭死水的状态。